Inveo Yatırım Holding (INVEO), 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 4 milyar 531,9 milyon TL net zarar açıkladı. Dokuz aylık dönemde zarar 3 milyar 955,4 milyon TL’ye ulaşırken, özkaynaklar 8 milyar 871,3 milyon TL’ye geriledi. Bilançoda Gedik Yatırım hisselerindeki değer kaybı ile 6 milyar 751,6 milyon TL’ye yükselen finansal borçlar öne çıktı.
Gedik Yatırım hisselerindeki düşüş zararı büyüttü
Borsa İstanbul’da işlem gören holding, geçen yılın aynı çeyreğinde 5 milyar 609,1 milyon TL zarar etmişti. 2026’nın üçüncü çeyreğinde zarar 4 milyar 531,9 milyon TL’ye inse de şirket iki yıl üst üste aynı dönemde milyarlarca liralık kayıp kaydetti.
2025 yılının ilk dokuz ayında 36 milyon TL kâr açıklayan Inveo, 2026’nın aynı döneminde 3 milyar 955,4 milyon TL zarara geçti. Bu sonuçta, portföyde yer alan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hisselerindeki değer düşüşü belirleyici oldu.
Finansal yatırımlardaki net değer azalışı yılın ilk dokuz ayında 3 milyar 808,6 milyon TL’ye ulaştı. Sadece üçüncü çeyrekte kaydedilen değer kaybı 4 milyar 63,8 milyon TL oldu.
Gedik Yatırım paylarının 1 Ocak 2026’da 12 milyar 27,4 milyon TL olan değeri, 30 Eylül 2026’da 7 milyar 793,6 milyon TL’ye geriledi. Aynı dönemde 425,2 milyon TL tutarında pay satışı yapıldı. Hisseler, 30 Haziran’daki 6,86 TL seviyesinden 30 Eylül’de 4,76 TL’ye düşerek üçüncü çeyrekte yaklaşık yüzde 30,6 değer kaybetti.
Inveo, yatırım şirketi niteliği nedeniyle iştiraklerini gerçeğe uygun değerleriyle finansal tablolarına yansıtıyor. Bu nedenle Gedik Yatırım paylarındaki borsa kaynaklı düşüş, gelir tablosunda doğrudan zarar olarak muhasebeleştiriliyor. Açıklanan zararın büyük bölümü, Gedik Yatırım’ın operasyonel faaliyetlerinden değil, holdingin elindeki payların piyasa değerindeki gerilemeden kaynaklanıyor.
Özkaynaklar üç ayda 4,53 milyar TL azaldı
Holdingin 30 Haziran 2026’da 13 milyar 403,3 milyon TL olan özkaynakları, 30 Eylül’de 8 milyar 871,3 milyon TL’ye indi. Böylece yalnızca üç aylık dönemde 4 milyar 531,9 milyon TL’lik gerileme meydana geldi.
2025 yıl sonundaki 12 milyar 826,7 milyon TL’lik özkaynak baz alındığında, dokuz ayda toplam erime 3 milyar 955,4 milyon TL oldu. İkinci çeyrekte 1,79 milyar TL kâr açıklayan şirketin üç ay sonra 4,53 milyar TL zarara geçmesi, yatırım portföyünün piyasa hareketlerine duyarlılığını ortaya koydu.
Finansal borçlar 6,75 milyar TL’ye çıktı
Inveo’nun finansal borçları 2025 yıl sonundaki 3 milyar 204,8 milyon TL’den 30 Eylül 2026’da 6 milyar 751,6 milyon TL’ye yükseldi. Borçların dokuz ayda iki katından fazla artması ve neredeyse tamamının kısa vadeli olması bilançonun önemli başlıkları arasında yer aldı.
30 Eylül itibarıyla kısa vadeli finansal borç 6 milyar 750,4 milyon TL olurken, nakit ve nakit benzerleri yaklaşık 229 bin TL seviyesinde kaldı. Net borcun özkaynaklara oranı yaklaşık yüzde 76’ya ulaştı.
Varlıkların önemli bir kısmının finansal yatırımlardan oluşması nedeniyle nakit seviyesinin düşük olması tek başına ödeme güçlüğü anlamına gelmiyor. Buna karşın, 6,75 milyar TL’ye ulaşan kısa vadeli borçların hangi koşullarda çevrileceği izlenecek başlıklar arasında bulunuyor.
Inveo Ventures’ta değerleme ve sermaye artırımı gündemde
Grup, 23’ü doğrudan olmak üzere 89’dan fazla girişime yatırım yapıyor. Girişim yatırımlarının holding bilançosundaki toplam değeri 913,4 milyon TL seviyesinde bulunuyor.
Inveo Ventures’ın portföyü büyürken, farklı tarihlerde ortaya çıkan pay değerlemeleri arasındaki farklar ve sermaye artırımı sürecinin uzaması dikkat çekti. Ağustos 2025’teki pay devrinde hisse başına 2,94 TL olan değer, 16 Aralık 2025 tarihli fiyat tespit raporunda 4,4292 TL olarak belirlendi. Yaklaşık iki hafta sonraki yıl sonu net aktif değerlemesi ise yaklaşık 5,41 TL’lik pay değerine işaret etti. Böylece iki değerleme referansı arasında kısa sürede yaklaşık yüzde 22 fark oluştu.
Girişim sermayesi iştirakindeki 636,6 milyon TL’lik yatırım değeri, 2026’nın ilk dokuz ayında değişmedi. Gedik Yatırım paylarındaki piyasa kaynaklı kayıplar finansal tablolara yansırken, Inveo Ventures tarafında değer artışı ya da azalışı kaydedilmedi.
Şubat 2026’da kararlaştırılan 72 milyon TL nominal tutarlı, belirlenen ihraç fiyatıyla yaklaşık 319 milyon TL büyüklüğündeki sermaye artırımı da 30 Eylül itibarıyla tamamlanmadı. Sürecin uzaması tek başına yatırımcı talebinin yetersiz olduğunu göstermiyor; ancak ihraç koşulları, onay süreci ve yeni payları alacak yatırımcıların kimliği önem taşıyor. Grup dışı yatırımcıların katılımı, belirlenen değerlemenin bağımsız piyasa talebiyle ne ölçüde desteklendiğini gösterecek.
Holdingin 6,75 milyar TL’lik kısa vadeli borçları, girişim portföyündeki şirketlere ileride sağlanabilecek ek finansmanın da yakından izlenmesini gerektiriyor. Girişim sayısındaki artış ve yatırım ağının genişlemesi olumlu olsa da portföy büyüklüğü, yatırımların finansal karşılığıyla aynı anlamı taşımıyor. Farklı değerleme rakamlarının hangi varsayımlarla hesaplandığı, sermaye artırımının ne zaman tamamlanacağı ve yeni yatırımların ne ölçüde nakit getiri yaratacağı henüz netleşmiş değil.
Gayrimenkul portföyüne 3,25 milyar TL’lik değer
Inveo, 2026’da yatırım portföyünü gayrimenkul alanında da genişletti. Şirket ocak ayında, tamamına sahip olduğu İstanbul Kandilli Gayrimenkul Yatırım A.Ş.’yi kurdu. Yıl boyunca alınan yönetim kurulu kararları doğrultusunda yeni iştirake farklı tarihlerde sermaye avansları aktarıldı; eylül ayında bu kaynakların 2,09 milyar TL’lik bölümü ödenmiş sermayeye dönüştürüldü.
30 Eylül 2026 itibarıyla İstanbul Kandilli Gayrimenkul Yatırım A.Ş.’nin Inveo bilançosundaki değeri 3 milyar 255,3 milyon TL’ye ulaştı. Böylece gayrimenkul yatırımları, holding portföyünde Gedik Yatırım’ın ardından önemli bir büyüklüğe erişti. Bu yatırımın sağlayacağı getiri, değerleme ve nakit yaratma kapasitesi şirketin finansal görünümü açısından önem taşıyor.
INVEO hissesi bir yılda yüzde 67,5 geriledi
30 Ekim 2026 kapanışında INVEO hissesi 3,67 TL’den işlem gördü ve şirketin piyasa değeri yaklaşık 3,67 milyar TL oldu. Hisse yılbaşından bu yana yüzde 56 değer kaybederken, son bir yıllık düşüş yüzde 67,5’e ulaştı.
Son üç ayda yüzde 48,7 gerileyen hisse, son bir ayda da yüzde 32 düştü. 52 haftalık en yüksek fiyatı 10,94 TL olan INVEO, 30 Ekim kapanışı itibarıyla bu seviyenin yaklaşık yüzde 66,5 altında kaldı.
Şirketin piyasa değeri/defter değeri (PD/DD) oranı ise 0,41 seviyesine geriledi.
