Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret A.Ş. (DOAS), 2026 yılı 2. çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş., şirketin bilançosunda beklentilerin üzerinde kalan net kâra karşın FAVÖK ve operasyonel marjlardaki zayıflamaya dikkat çekti.
DOAS’ın 2Ç26 finansal sonuçları
İş Yatırım’ın değerlendirmesine göre Doğuş Otomotiv, 2Ç26’da 1,7 milyar TL net kâr elde etti. Bu rakam, İş Yatırım’ın 1,2 milyar TL’lik ve piyasanın 1,4 milyar TL’lik tahmininin %22 üzerinde gerçekleşti. Bununla birlikte net kâr yıllık bazda %38 geriledi.
Yüksek parasal kazançlar ve finansman giderlerindeki düşüş net kârı destekledi. Ancak zayıf ciro, düşük faaliyet marjları ve artan vergi giderleri yıllık kâr düşüşünün başlıca nedenleri oldu. Beklentilerin üzerindeki parasal kazançlar ile iştirak gelirleri, net kâr tahminindeki sapmanın temel kaynakları olarak öne çıktı.
Şirketin 2Ç26 satış geliri yıllık bazda %24 azalarak 60,0 milyar TL’ye indi. Söz konusu rakam İş Yatırım’ın 59,5 milyar TL, piyasanın ise 57,7 milyar TL beklentisinin üzerinde kaldı. FAVÖK ise yıllık %38 düşüşle 3,3 milyar TL oldu. FAVÖK, İş Yatırım’ın 3,4 milyar TL ve piyasanın 3,6 milyar TL tahmininin altında kalırken, FAVÖK marjı yıllık 1,1 puan daralarak %5,4’e geriledi.
Satış hacmi ve pazar payı geriledi
Doğuş Otomotiv’in 2Ç26’daki konsolide cirosu; satış hacmindeki daralma, Avro/TL artışının enflasyonun altında kalması ve model karmasındaki değişimden etkilendi. Skoda satışları hariç tutulduğunda toplam toptan satış hacmi yıllık %14 düşüşle 36,1 bin adede geriledi.
6A26 döneminde şirketin cirosu yıllık %18 azalarak 113,1 milyar TL oldu. Hafif araç pazarındaki pay %14,3’e düşen DOAS, 6A25’teki %14,6 seviyesinin gerisinde kaldı ve Stellantis ile Renault’nun ardından 3. sırada yer aldı.
- Binek araç pazar payı %16,0 ile 6A25’e paralel gerçekleşti; şirket bu alanda 2. sırada yer aldı.
- Hafif ticari araç pazar payı yıllık 0,9 puan düşerek %7,7 oldu ve DOAS 4. sıraya yerleşti.
FAVÖK marjı üzerindeki baskı sürdü
Şirketin brüt kâr marjı 2Ç26’da yıllık 0,6 puan yükselerek %11,7’ye çıktı. Buna karşın Faaliyet Giderleri / Satışlar oranı 2Ç25’teki %5,7’den %7,9’a yükseldi. Satış hacimlerindeki gerileme ve iç pazardaki yoğun rekabet sonucunda FAVÖK marjı %5,4 seviyesine indi.
Serbest nakit akışı toparlandı
İşletme sermayesi yönetimindeki iyileşme ve yatırım faaliyetlerinden sağlanan nakit girişleri, serbest nakit akışını destekledi. 2Ç25’te negatif 679 milyon TL olan serbest nakit akışı, 2Ç26’da negatif 37 milyon TL’ye yükseldi.
Şirketin net borcu çeyreklik bazda %9 artarak 1Ç26 sonundaki 29,5 milyar TL’den 2Ç26 sonunda 32,2 milyar TL’ye çıktı. Net finansman giderleri, özellikle borçlanmalardaki kur farkı giderlerinin azalmasıyla yıllık %39 geriledi. Ağırlıklı ortalama borçlanma maliyeti ise 2Ç25’teki %50,18’den 2Ç26’da %47,79’a düştü.
2026 satış hacmi beklentisi yukarı çekildi
Doğuş Otomotiv, 2026 yılı yurt içi otomotiv (PC+LCV+HCV) pazar beklentisini 1,2 milyon adedin üzerine yükseltti. Önceki beklenti 1,2 milyon adet seviyesindeydi.
Şirket, Skoda hariç 2026 toplam satış hacmi tahminini de 125 bin adedin üzerine çıkardı. Önceki beklenti 117 bin adet, 2025 gerçekleşmesi ise 163 bin adet olarak açıklanmıştı. Buna karşılık yatırım harcaması bütçesi 5,2 milyar TL’den 5,0 milyar TL’ye indirildi.
İş Yatırım’ın DOAS değerlendirmesi
İş Yatırım, şirketin 2026 için revize ettiği satış hacmi beklentisinin 2Y26’da yıllık daralmaya işaret ettiğini belirtti. Kurum, bu nedenle piyasanın olası olumlu tepkisinin beklentileri aşan net kârla sınırlı kalmasını bekliyor.
DOAS hissesi son bir haftada BIST-100 endeksinin %8, yılbaşından bu yana ise %18 altında performans gösterdi.
Kaynak: İş Yatırım Araştırma
