Yapay zekâ yatırımlarında piyasa ilgisi, harcama büyüklüğünden çok bu yatırımların gelir ve nakit akışı üretme kapasitesine yöneldi. Microsoft ile Oracle’ın sonuçları olumlu karşılanırken Alphabet’in yüksek maliyetleri ve Google Arama gelirlerindeki zayıf büyüme hisseleri baskıladı.
Teknoloji hisselerinde nakit akışı ayrışması
Yahoo Finance verilerine göre Microsoft hisseleri (MSFT), çarşamba günü seans sonrası işlemlerde yüzde 3’ten fazla değer kazandı. Alphabet hisseleri (GOOG) yaklaşık yüzde 10 düştü. Oracle (ORCL) ise dış finansmana yönelik harcamalara üst sınır getirmeyi planladığını ve 2028 mali yılının ikinci yarısında nakit akışını pozitife çevirmeyi öngördüğünü açıklamasının ardından normal seansı yaklaşık yüzde 11 yükselişle tamamladı.
Bu tablo, yatırımcıların yapay zekâ harcamalarının sürdürülebilirliğini daha dikkatli incelediğini gösterdi. Bilgi işlem kapasitesini artırmak için yoğun yatırım yapan şirketler daha önce ödüllendirilirken artık büyümenin yeni yatırım turlarını finanse edip edemeyeceği öne çıkıyor.
Alphabet’in harcamaları nakit çıkışını artırdı
Alphabet’in Google Arama gelirleri, eylül ayında sona eren çeyrekte yıllık bazda yüzde 12 arttı. Ancak bu oran, analistlerin yüzde 14,7’lik tahmininin altında kaldı. Şirket Üst Yöneticisi Sundar Pichai, arama sorgularının son beş yılın en hızlı yükselişini kaydettiğini söyledi. Buna karşın sonuçlar, Google’ın temel gelir kaynağının artan rekabetle karşı karşıya olabileceği endişesini güçlendirdi.
Yapay zekâ destekli sohbet botları ve ajanlar, kullanıcıların bilgiye erişim ve arama alışkanlıklarını dönüştürüyor. Google da rekabetteki konumunu korumak amacıyla yatırımlarını artırıyor. Şirketin 2026 sermaye harcamalarının 205 milyar dolara kadar çıkabileceği belirtilirken Mali İşler Direktörü Anat Ashkenazi, 2027’de harcamaların önemli ölçüde yükseleceğini belirtti.
Bu yatırımlar Google Cloud’un büyümesini destekledi. Bulut biriminin geliri iki kattan fazla artarak 30,71 milyar dolara ulaştı. Ancak artış, Alphabet’in nakit çıkışını telafi edemedi. Şirketin nakit tüketimi 9,07 milyar dolara yükseldi ve haziran döneminde ilk kez açıklanan negatif nakit akışı baskısı devam etti.
Check Capital’den Jeremy Saltzberg, OpenAI ve Anthropic gibi şirketlerin yapay zekâ model yarışındaki rekabeti artırdığını belirtti. Saltzberg’e göre Alphabet’in pozisyonunu koruyabilmesi için yüksek harcamalara devam etmesi gerekebilir. Bu görüş, söz konusu yatırımların kısa vadede nakit akışını zayıflatırken uzun vadeli rekabet bakımından stratejik değer taşıyabileceğine işaret ediyor.
Microsoft yatırımlarına rağmen güçlü nakit üretti
Microsoft’un mali yılının ilk çeyreğine ilişkin sonuçları, yapay zekâ yatırımlarıyla nakit yaratma kapasitesi arasındaki farkı ortaya koydu. Şirket, veri merkezi ve bilgi işlem altyapısının genişletilmesi için 45,2 milyar dolar harcamasına rağmen 18,6 milyar dolar serbest nakit akışı sağladı. Bu rakam, Wall Street beklentisinin yaklaşık 10 milyar dolar üzerinde gerçekleşti.
Azure bulut hizmetlerinin geliri yüzde 48 arttı. Microsoft’un mevcut çeyrek için bulut büyümesine ilişkin öngörüsünün piyasa tahminlerini aşması, yapay zekâ altyapısına yönelik talebin güçlü kaldığını gösterdi.
Sonuçlar, yapay zekâ pazarındaki talebin yalnızca sınırlı sayıdaki büyük müşteriden gelmediğini de ortaya koydu. Microsoft, OpenAI gibi yüksek bilgi işlem kapasitesine ihtiyaç duyan müşterilerin yanı sıra daha geniş bir kurumsal müşteri kitlesine erişmeyi amaçlıyor.
Microsoft Üst Yöneticisi Satya Nadella, şirketlerin en yeni ve güçlü yapay zekâ modellerini test etme aşamasından uzun vadeli sözleşmelere geçmeye başladığını söyledi. Nadella, geniş bir müşteri tabanının önemini vurguladı ve fiyatlama koşulları uygun olmadığında yeni satışlar için acele etmek yerine bekleyebileceklerini ifade etti.
Yapay zekâ yarışında finansman gücü belirleyici oluyor
Microsoft, Alphabet ve Oracle’ın piyasa performansları arasındaki fark, yatırımcıların yapay zekâ şirketlerini değerlendirirken kullandığı ölçütlerin değiştiğini gösterdi. Yüksek harcamalar, kapasite ve teknoloji yarışında geri kalmamak için önemini koruyor. Ancak bu yatırımların nakit akışı üzerindeki etkisi artık daha yakından sorgulanıyor.
