TLY, TMV, DOH ve THF fonlarının portföylerinde yer alan yaklaşık 48,1 milyar TL değerindeki hisselerin tamamının aynı hızla nakde çevrilemeyeceği hesaplandı. 28 Ekim 2026 hisse fiyatları ile 30 Ağustos 2026 lot miktarları baz alınarak yapılan çalışmada, yaklaşık 9,2 milyar TL’lik bölüm düşük likidite nedeniyle donmuş kategorisinde değerlendirildi.
Fon portföylerindeki hisselerin likiditesi farklılaşıyor
Yatırım fonları çevresinde son haftalarda yaşanan gelişmeler, yatırımcıların birikimlerine ne zaman ve hangi ölçüde ulaşabileceği sorusunu öne çıkardı. Bu süreçte TLY, TMV, DOH ve THF fonlarının sahip olduğu hisselerin işlem hacimleri, olası tasfiye açısından kritik başlıklardan biri oldu.
Hesaplamaya göre dört fondaki toplam hisse senedi değeri 48,09 milyar TL seviyesinde. Ancak portföyün piyasa değeri, söz konusu varlıkların tamamının kısa sürede aynı fiyatlardan satılabileceği anlamına gelmiyor.
Hisseler işlem hacmi ve satış kolaylığı bakımından üç grupta incelendi. YKB, ASELS, THYAO, TUPRS, AKBNK ve EREGL yüksek hacimli ilk grupta yer aldı.
SELEC, PEKGY, KARCL, CITAS, GESAN, ANELE, BIGEN, ISVEA, ALKLC, TMPOL, MANAS, SVGYO, TKNKA ve TERA ise işlem görmesine karşın yüksek tutarlı satışların daha uzun sürebileceği ikinci grubu oluşturdu.
Düşük işlem hacimleri ve taban serileriyle öne çıkan DSTKF, OZATD, TEHOL ve TRHOL hisseleri üçüncü, yani donmuş kategoride değerlendirildi. Bu dört hissenin hesaplanan toplam değeri yaklaşık 9,2 milyar TL oldu.
Teorik satış süreleri yıllara uzanıyor
En büyük 12 pozisyonun kalan tutarları, son 10 günlük ortalama işlem hacimleriyle karşılaştırıldığında likidite problemi daha belirgin hale geliyor. Hesaplamada fonların her gün oluşan işlem hacminin tamamını tek başına kullandığı, fiyat ve hacimlerin değişmediği varsayıldı.
Bu teorik kabule göre DSTKF için yaklaşık 44 yıl, OZATD için 58 yıl, TEHOL için 9 yıl ve TRHOL için 151 yıla denk gelen seans sayıları hesaplandı.
Bu rakamlar gerçek bir satış takvimi olarak değerlendirilmemeli. İşlem hacmindeki değişimler, fiyat hareketleri, blok satışlar ve farklı tasfiye yöntemleri süreleri değiştirebilir. Yine de mevcut veriler, düşük hacimli hisselerdeki milyarlarca liralık pozisyonların bugünkü şartlarda kısa sürede ve hesaplanan değerler korunarak satılmasının zor olduğunu gösteriyor.
Fonlara göre likidite dağılımı
| Fon | Toplam portföy | Likit | İkinci grup | Donmuş |
|---|---|---|---|---|
| TLY | 12,78 milyar TL | 2,20 milyar TL | Belirtilmedi | 7,48 milyar TL |
| THF | 27,21 milyar TL | 22,21 milyar TL | 4,34 milyar TL | 660 milyon TL |
| DOH | 4,28 milyar TL | 2,46 milyar TL | 1,51 milyar TL | 310 milyon TL |
| TMV | 3,84 milyar TL | 1,28 milyar TL | 1,81 milyar TL | 750 milyon TL |
TLY’de donmuş varlık payı yüksek
Dört fon arasındaki en belirgin likidite farkı TLY’de görülüyor. TLY Birinci Serbest Fon’un hesaplanan 12,78 milyar TL’lik portföyünde yalnızca 2,20 milyar TL’lik bölüm rahat satılabilir grupta bulunuyor. Donmuş kategorideki 7,48 milyar TL ise portföyün yaklaşık %58,5’ine karşılık geliyor.
THF Hisse Senedi TL fonunda 27,21 milyar TL’lik portföyün 22,21 milyar TL’si likit, 4,34 milyar TL’si satışının zaman alabileceği işlem gören hisselerden, 660 milyon TL’si ise donmuş hisselerden oluşuyor.
DOH fonundaki 4,28 milyar TL’nin 2,46 milyar TL’si likit, 1,51 milyar TL’si ikinci grupta ve 310 milyon TL’si donmuş kategoride yer alıyor. TMV fonunda ise 3,84 milyar TL’lik toplam değerin 1,28 milyar TL’si likit, 1,81 milyar TL’si ikinci grup ve 750 milyon TL’si donmuş hisselerden meydana geliyor.
Portföy değeri ile tahsil edilecek nakit aynı olmayabilir
THF, likit varlık oranı bakımından diğer üç fondan ayrışırken TLY, donmuş varlıkların portföy içindeki yüksek payı nedeniyle daha kırılgan bir görünüm sunuyor. Ancak yüksek likidite oranı, yatırımcılara daha erken ya da eksiksiz ödeme yapılacağını garanti etmiyor. Satışların gerçekleşme biçimi, fon yükümlülükleri ve tasfiye kapsamında uygulanacak ödeme kuralları da sonucu belirleyecek.
Dört fonda 48,1 milyar TL olarak hesaplanan varlığın yaklaşık 39 milyar TL’si likit veya işlem gören hisselerde bulunuyor. Buna karşın bu tutarın tümünün mevcut fiyatlardan satılabileceğine dair kesinlik bulunmuyor. Özellikle 9,2 milyar TL’lik donmuş varlığın mevcut işlem hacimleriyle nakde dönüştürülmesi oldukça güç görünüyor.
Dolayısıyla yatırımcılar açısından temel gösterge, portföylerin kâğıt üzerindeki büyüklüğünden çok tasfiye sırasında gerçekleştirilecek satışlardan elde edilecek nakit olacak. Düşük hacimli hisselerde satış güçlüğü ve olası fiyat kayıpları, nihai tahsilat tutarını doğrudan etkileyebilir.
Hesaplama yöntemi ve yasal uyarı
Haberdeki tüm tutarlar, okuyucuyla paylaşılan hesaplama tabloları kullanılarak hazırlandı. Veriler, 28 Ekim 2026 tarihli hisse fiyatları ile 30 Ağustos 2026 tarihli lot miktarları sabit kabul edilerek hesaplandı. Bu nedenle çalışma, fonların güncel ve kesin portföy durumunu göstermiyor. İki tarih arasındaki satış, alım, ödeme veya portföy değişiklikleri hesaplamaya dahil edilmemiş olabilir.
Likidite grupları, gönderilen çalışmada kullanılan sınıflandırmalardır ve resmî bir likidite derecelendirmesi niteliği taşımaz. Teorik satış süreleri belirtilen günlük işlem hacimleri üzerinden hesaplandı; gerçekleşecek satış süresi, fiyatı veya tahsilat tutarı bakımından kesinlik içermez. Tablolardaki yuvarlamalar küçük farklılıklara yol açabilir.
Haber yalnızca yatırımcıları bilgilendirme amacı taşır. Değerlendirmeler yatırım tavsiyesi, kesin zarar tespiti veya ödeme garantisi değildir. Nihai tutarlar için ilgili fonların güncel ve resmî tasfiye açıklamaları esas alınmalıdır.
