Akbank T.A.Ş. (AKBNK), 2026 yılı 3. çeyreğinde solo bazda 11,6 milyar TL net kâr açıkladı. İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş., sonuçların ardından bankanın kârlılık hedeflerine ulaşmasının zorlaştığını, ancak aktif kalitesi ve 2027 toparlanma potansiyelinin görünümü desteklediğini belirtti.
Akbank’ın net kârı yıllık ve çeyreklik bazda düştü
İş Yatırım’ın değerlendirmesine göre net kâr, çeyreklik %24 ve yıllık %18 geriledi. Çeyreklik yıllıklandırılmış ortalama özkaynak kârlılığı %19,4’ten %14,2’ye inerken, bankanın 9A26 kümülatif ortalama özkaynak kârlılığı %19,4 seviyesinde gerçekleşti. Çeyrek dönemde Rekabet Kurulu cezası için ayrılan 1,7 milyar TL karşılık da kâr üzerinde baskı oluşturdu.
Bu performans, Akbank’ın 2026 yılı için açıkladığı %23–25 özkaynak kârlılığı hedefinin altında kalırken, yıl sonu hedefinin yakalanmasını güçleştirdi.
Marj daralması kârlılığın ana baskı unsuru oldu
Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik 100 baz puan gerileyerek %2,03’e düştü. Çeyreğin ilk iki ayında yüksek seyreden TL fonlama maliyetleri, artan swap giderleri ve TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerindeki azalma, marjları aşağı çekti.
Net faiz geliri çeyreklik %9 azalarak 38,6 milyar TL’ye inerken, solo swap düzeltilmiş net faiz marjı da 100 baz puan daralarak %2,03 oldu. TL kredi getirileri 90 baz puan düşerken mevduat maliyetleri yalnızca 16 baz puan geriledi. Böylece TL kredi-mevduat makası 74 baz puan daralarak –%1,37 seviyesine geldi.
Yönetim, Ekim ayının ilk üç haftasında çeyreklik marjın yaklaşık %3,2 seviyesinde seyrettiğini ve ilave faiz indirimi olmasa dahi 2027’ye yaklaşık %3,5 çıkış marjıyla girilmesini beklediğini açıkladı. Buna karşın İş Yatırım, bu toparlanmanın yıl sonu kümülatif marj hedefinin yakalanması için yeterli olmayabileceğini değerlendirdi.
Ücret ve komisyon gelirlerindeki ivme zayıfladı
Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik %2, yıllık %4 yükselerek 34,8 milyar TL’ye çıktı. Operasyonel giderler ise çeyreklik %6 ve yıllık %32 artışla 36,3 milyar TL’ye ulaştı. Bu gelişmeler sonucunda ücret ve komisyon gelirlerinin operasyonel giderleri karşılama oranı, ikinci çeyrekteki %101 seviyesinden %96’ya geriledi.
Karşılık öncesi faaliyet kârı çeyreklik %27 düşerek 21,6 milyar TL oldu. Ekonomik aktivitedeki yavaşlama ve sınırlı kredi büyümesinin komisyon gelirlerini baskılamaya başlaması, bankanın 2026 yılı için öngördüğü %30’un üzerindeki ücret ve komisyon geliri büyüme hedefine ulaşmasını zorlaştırıyor.
Aktif kalitesi görece dirençli kaldı
Bankacılık sektöründe kredi kalitesine yönelik baskılar artarken Akbank’ın kredi performansı görece güçlü seyrini korudu. Yönetim, kur etkisi hariç net kredi risk maliyetinin yaklaşık 200 baz puanlık yıl sonu hedefiyle genel olarak uyumlu olduğunu vurguladı. Özel bankalar içindeki takipteki kredi pazar payının gerilemeye devam etmesi de bankanın defansif kredi profilini destekledi.
Takipteki kredi oranı çeyreklik 16 baz puan artarak %4,00’a yükseldi. Takipteki kredi karşılık oranı 211 baz puan gerileyerek %65,17 olurken, yakın izlemedeki kredilerin toplam kredilere oranı %4,27’den %4,65’e çıktı. Yeniden yapılandırılmış kredilerin oranı ise %4,31’den %4,25’e indi. Yönetim, aktif kalitesi üzerindeki baskının ağırlıklı olarak bireysel kredilerde yoğunlaştığını, ticari kredilerin ise görece dayanıklı kaldığını belirtti.
Karşılık iptalleri net kârı destekledi
Toplam karşılık giderleri, önceki çeyrekteki 2,7 milyar TL tutarındaki birinci ve ikinci aşama karşılık giderinin bu çeyrekte 1,8 milyar TL karşılık iptaline dönüşmesiyle çeyreklik %22 azalarak 11,2 milyar TL’ye indi. Üçüncü aşama karşılık giderleri de %6 düşüşle 11,0 milyar TL oldu.
Tahsilatlar düşülerek hesaplanan çeyreklik net kredi risk maliyeti 117 baz puan iyileşerek 142 baz puana geriledi. Yönetim, karşılık modelindeki güncellemenin olumlu etkisine dikkat çekerken, kur etkisi hariç yaklaşık 200 baz puanlık yıl sonu net risk maliyeti hedefini korudu.
İş Yatırım’ın AKBNK değerlendirmesi
İş Yatırım, açıklanan net kârın kendi tahmini ve piyasa beklentisiyle büyük ölçüde uyumlu olması nedeniyle sonuçların hisse fiyatı üzerinde belirgin bir etki yaratmasını beklemiyor. Yıl sonu hedeflerine ulaşmanın zorlaşması kısa vadeli yatırımcı algısını baskılayabilecek olsa da iyileşen fonlama koşulları ve bankanın görece güçlü aktif kalitesi son çeyrek görünümünü destekliyor.
Kısa vadeli kârlılık baskılarına rağmen 2027 için güçlü bir toparlanma potansiyeli öngören İş Yatırım, para politikasındaki gevşeme ile kredi-mevduat makaslarında beklenen iyileşmeyi ve buna bağlı kârlılık artışını yatırım tezinin temel unsurları olarak değerlendiriyor.
Kaynak: İş Yatırım Araştırma
