Vakıf Yatırım, Erdemir (EREGL) için hedef fiyatını 50,40 TL’den 43 TL’ye indirirken tavsiyesini “Endekse Paralel Getiri”den “Endeks Üstü Getiri”ye çıkardı. Kurum, 30,90 TL’lik son kapanışa göre yüzde 39,2 yükseliş potansiyeli öngördü.
Hedef fiyattaki değişimin gerekçeleri
Hedef fiyat yüzde 14,7 aşağı çekilirken kararda güncellenen operasyonel tahminler, şirketin fonksiyonel para biriminin ABD doları olması nedeniyle değerleme modelinin TL’den dolar bazına aktarılması ve değerleme döneminin Aralık 2027’ye alınması etkili oldu. Vakıf Yatırım ayrıca yeni operasyonel varsayımlarında daha düşük nakit marjları kullandı.
Değerleme dolar bazlı İNA modeliyle yapıldı
Vakıf Yatırım, Erdemir değerlemesinde ABD doları bazlı indirgenmiş nakit akışı (İNA) modeli ile uluslararası benzer şirket çarpanlarını yüzde 50’şer ağırlıkla kullanıyor.
Kurum, Erdemir’in iş modeli ve fonksiyonel para birimi doğrultusunda İNA modelini TL’den ABD dolarına çevirdi. Bir yıl ileriye dönük model, 6,7 milyar dolarlık gerçeğe uygun değere işaret etti. Hesaplamalarda özsermaye maliyeti yüzde 12,5, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (AOSM) yüzde 9,8 ve terminal büyüme oranı yüzde 2 olarak belirlendi. Özsermaye maliyeti varsayımında yüzde 8 risksiz faiz oranı, yüzde 5 özsermaye risk primi ve 0,90 beta kullanıldı.
EREGL benzerlerine göre primli işlem görüyor
Benzer şirket çarpanlarında, gelişmekte olan piyasalardaki şirketlerin 2027 beklentilerine göre 5,0x FD/FAVÖK ve 10,3x F/K ortalamaları hedef alındı.
Vakıf Yatırım’ın analizine göre Erdemir, Bloomberg beklentileri temelinde 2027 tahminleriyle 6,6x FD/FAVÖK ve 15,9x F/K çarpanlarından işlem görüyor. Bu oranlar, gelişmekte olan piyasa benzerlerine kıyasla sırasıyla yüzde 32 ve yüzde 54 prim gösteriyor.
İki değerleme yaklaşımına eşit ağırlık veren kurum, 43 TL hedef fiyata ulaştı. Vakıf Yatırım ayrıca hissenin mevcut değerinin spot piyasa koşullarından çok 2026’nın son çeyreğinde öngörülen marj daralmasını yansıttığını belirtti.
Bilanço sonrası EREGL için 14 hedef fiyat
2026 yılının ilk 9 ayına ait finansal sonuçlarını 22 Ekim’de açıklayan Ereğli Demir ve Çelik (EREGL) için aracı kurumlar hedef fiyat ve tavsiyelerini yeniledi. Açıklanan 14 hedef fiyatın ortalaması 48,25 TL olurken, Vakıf Yatırım’ın 50,40 TL’den 43 TL’ye yaptığı son güncellemeyle ortalama 47,72 TL’ye indi.
EREGL için açıklanan hedef fiyat ve tavsiyeler şu şekilde:
- Ata Yatırım: 45 TL – Tut
- Ak Yatırım: 45 TL – Endeks Üstü Getiri
- Ahlatcı Yatırım: 43,60 TL – Al
- Ziraat Yatırım: 47,50 TL – Al
- Şeker Yatırım: 42,24 TL – Al
- Global Menkul Değerler: 55,70 TL – Al
- Kuveyt Türk Yatırım: 48,80 TL – Al
- Yapı Kredi Yatırım: 42 TL – Tut
- Vakıf Yatırım: 43 TL – Endeks Üstü Getiri
- Garanti BBVA Yatırım: 42,80 TL – Endekse Paralel Getiri
- Deniz Yatırım: 50 TL – Tut
- İş Yatırım: 45 TL – Tut
- Gedik Yatırım: 59,20 TL – Endeks Üstü Getiri
- Phillip Capital: 58,30 TL – Endeks Üstü Getiri
En yüksek hedef fiyat 59,20 TL ile Gedik Yatırım’a, en düşük hedef fiyat ise 42 TL ile Yapı Kredi Yatırım’a ait oldu. Dün 30,9 liradan kapanan EREGL payları bugün 32,46 liraya kadar yükseldi; TSİ 14.29 itibarıyla yüzde 4,6 artışla 32,34 liradan işlem gördü.
