Ak Yatırım, Borusan Boru’nun (BRSAN) 2026 yılı üçüncü çeyrek sonuçlarını inceleyerek 12 aylık hedef fiyatını 922 TL’den 938 TL’ye çıkardı. Kurum, hisse için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesini değiştirmedi.
Satış gelirleri 638 milyon dolara ulaştı
Borusan Boru’nun 3Ç26 net satış geliri, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 18, önceki çeyreğe göre yüzde 15 artarak 638 milyon dolar oldu. Toplam satış hacmi yıllık bazda yüzde 7 düşse de Altyapı ve Proje segmentinin gelirleri yüzde 32, Enerji segmentinin gelirleri yüzde 37 yükseldi.
Ak Yatırım, sonuçlardaki pozitif sapmanın satış miktarından çok faaliyet kârlılığından ileri geldiğini belirtti. Ürün dağılımının Altyapı ve Proje ile Enerji segmentlerine yönelmesinin marjları desteklemeye devam ettiği ifade edildi.
2026 tahminleri ve 2027 beklentisi
Kurum, 2026 net satış beklentisini 2,2-2,4 milyar dolar aralığının alt bandında, 2 milyar 214 milyon dolar olarak öngörüyor. Satış hacmi tahminini ise 1 milyon 150 bin-1 milyon 250 bin ton aralığının üst sınırında, 1 milyon 250 bin ton seviyesinde tutuyor. Şirket tanımlı FAVÖK marjı beklentisi de yüzde 10-11 aralığının üst yarısında, yüzde 10,7 olarak korunuyor.
Teslimatların ileri tarihlere ötelenmesi nedeniyle Altyapı ve Proje segmenti gelirlerinin bir kısmının 2027-2028 dönemine kaldığına işaret eden Ak Yatırım, bu durumun 2027 öngörülerini desteklediğini bildirdi. Kurum, şirket tanımlı FAVÖK marjının 2027’de yüzde 12,3’e çıkmasını bekliyor.
Hedef fiyat revizyonunun gerekçesi
Ak Yatırım, BRSAN hedef fiyatını 922 TL’den 938 TL’ye yükseltti. Değişiklikte, özellikle Enerji segmentindeki dönüşüm marjı varsayımlarının yukarı çekilmesi ile 2027’den itibaren üretim kazançlarına uygulanacak daha düşük kurumlar vergisi oranının etkisi rol oynadı.
“Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesini koruyan kurumun değerlendirmesine göre, Paratic Piyasalar verileriyle yıllık yüzde 34,5 yükselen BRSAN hisseleri, TSİ 17.30’da 687,5 liradan işlem görüyor.
