Goldman Sachs, Türkiye’de enflasyon görünümündeki bozulma ve döviz rezervlerindeki düşüş nedeniyle Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB) yılın geri kalanında politika faizini mevcut seviyesinde tutacağını öngördü.
Enflasyon göstergelerinde yukarı yönlü hareket
Goldman Sachs’ın CNBC’de yayımlanan 3 Kasım tarihli analizinde, Türkiye’de yıllık enflasyonun Ekim ayında yüzde 29,7’den yüzde 29,8’e yükseldiği belirtildi. Aylık enflasyon da Eylül’deki yüzde 1,8 seviyesinden ekimde yüzde 2,6’ya çıktı.
Ekim verisindeki artışta işlenmemiş gıda fiyatlarındaki sert yükseliş ile giyim grubundaki mevsimsel fiyat değişimleri etkili oldu. Ancak bankaya göre hızlanma bu iki kalemle sınırlı kalmadı.
Goldman Sachs’ın mevsimsel düzeltmesine göre aylık manşet enflasyon yüzde 1,7’den yüzde 2,4’e yükseldi. TÜİK’in çekirdek enflasyon göstergelerinden C endeksinde aylık artışın yüzde 2’ye ulaştığı kaydedildi. Diğer temel enflasyon göstergelerinde de ekim ayında artış yönünde hareket görüldü.
İç talep ve beklentiler enflasyon baskısını artırıyor
Goldman Sachs, çekirdek enflasyondaki ivmelenmenin enflasyon beklentilerindeki bozulmayla ilişkili olabileceğini değerlendirdi. Eylül ayında imalat sektöründeki Satın Alma Yöneticileri Endeksi’nde (PMI) girdi ve çıktı fiyatlarının belirgin biçimde artması, maliyet baskısının sürdüğüne işaret eden gelişmeler arasında gösterildi.
İç talepteki toparlanmanın, maliyet yükselişlerinin tüketici fiyatlarına ve çekirdek enflasyona aktarılmasını kolaylaştırdığı ifade edildi.
Banka, finansal koşullardaki sıkılaşmanın ekonomik büyümeyi de etkileyebileceğini bildirdi. Eylül ayında miktar bazlı finansal koşullar endeksinde görülen 1 puanlık sıkılaşmanın, gelecek iki çeyrekte büyümeyi toplam 0,6 puan düşürebileceği tahmin edildi.
Maliye politikası ile makroihtiyati tedbirlerdeki gevşemenin ise sıkılaşmanın büyüme üzerindeki etkisini kısmen sınırlayabileceği belirtildi.
TCMB için faiz indirimi öngörülmüyor
Goldman Sachs, temel enflasyon göstergelerinin genel olarak yatay seyretmesini beklerken risklerin yukarı yönlü olduğunu vurguladı. Banka, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 29’da korudu ve TCMB’nin yılın kalan bölümünde politika faizini değiştirmeyeceği görüşünü paylaştı.
Faiz indirimi beklenmemesinde döviz rezervlerindeki gerilemenin de rol oynadığı belirtildi. Goldman Sachs’ın hesaplamalarına göre Eylül ayı başından bu yana altın değerlemesi hariç döviz rezervleri 18 milyar dolar, altın dahil toplam rezervler ise 30 milyar dolar azaldı.
TCMB, 22 Ekim 2026 tarihli son toplantısında politika faizini 100 baz puan indirerek yüzde 37’den yüzde 36’ya çekmişti. Banka, enflasyon görünümündeki yukarı yönlü risklere karşı temkinli duruşunu sürdüreceğini açıklamıştı.
