Turkcell, 2026’nın üçüncü çeyreğinde gelir ve operasyonel kârlılığını artırırken net borcunu 6,3 milyar TL azalttı. Şirketin dokuz aylık FAVÖK’ü 101,2 milyar TL’ye, son on iki aylık operasyonel nakit akışı ise 134,3 milyar TL’ye ulaştı.
Gelir büyümesi üçüncü çeyrekte hızlandı
Borsa İstanbul’da işlem gören Turkcell İletişim Hizmetleri A.Ş. (TCELL), 2026 yılının ilk dokuz ayına ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Enflasyon muhasebesiyle düzeltilmiş verilere göre şirketin satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemindeki 222,1 milyar TL’den 235,1 milyar TL’ye yükselerek yüzde 5,8 arttı.
Temmuz-eylül döneminde 82 milyar TL satış geliri elde eden Turkcell, böylece son beş çeyreğin en yüksek seviyesine ulaştı. Üçüncü çeyrekte yıllık gelir artışı yüzde 6,2 olurken, ilk yarıya kıyasla büyüme ivmesinin güçlendiği görüldü.
FAVÖK 101,2 milyar TL’ye çıktı
Şirketin 2025 yılının ilk dokuz ayında 98,3 milyar TL olan FAVÖK’ü, 2026’nın aynı döneminde 101,2 milyar TL’ye yükseldi. Son on iki aylık FAVÖK 133,3 milyar TL olarak hesaplanırken, üçüncü çeyrek FAVÖK’ü 36,8 milyar TL ile son beş çeyreğin en yüksek değerini gördü.
Operasyonel kârlılıktaki gelişim marj rakamlarına da yansıdı. İkinci çeyrekte yüzde 41,8 olan FAVÖK marjı üçüncü çeyrekte yüzde 44,82’ye çıktı. Marj, geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 44,54 seviyesinin de üzerine taşındı.
Dokuz aylık net kâr 17,42 milyar TL’den 17,50 milyar TL’ye yükseldi. Artış sınırlı kalırken vergi öncesi kâr 28,6 milyar TL’den 29,8 milyar TL’ye çıktı. Bu fark, faaliyet dışı kalemler ile vergilerin net kâr üzerindeki etkisini ortaya koydu.
Net borç üçüncü çeyrekte 6,3 milyar TL geriledi
Turkcell’in net borcu haziran sonundaki 47 milyar TL seviyesinden eylül sonunda 40,7 milyar TL’ye indi. Böylece yalnızca üçüncü çeyrekte 6,3 milyar TL’lik düşüş kaydedildi.
Toplam finansal borç 226,2 milyar TL olurken bunun 185 milyar TL’si uzun vadeli yükümlülüklerden oluştu. Bu dağılım, finansal borçların yaklaşık yüzde 82’sinin uzun vadeye yayıldığını gösterdi.
Şirketin 99 milyar TL nakit varlığı, 41,2 milyar TL tutarındaki kısa vadeli finansal borcun yaklaşık 2,4 katına denk geldi. Net borcun son on iki aylık FAVÖK’e oranı ise 0,31 seviyesinde gerçekleşti.
Bununla birlikte net borç, 2025 yıl sonundaki 18,5 milyar TL seviyesinin üzerinde bulunuyor. Dolayısıyla yıl genelinde borç artışı yaşanmasına rağmen üçüncü çeyrekte borçluluk eğilimi yeniden aşağı yöneldi.
Finansman giderleri 8,1 milyar TL azaldı
Finansman giderleri 2025 yılının ilk dokuz ayındaki 51,2 milyar TL’den 2026’nın aynı döneminde 43,1 milyar TL’ye geriledi. Böylece bu kalemde yaklaşık yüzde 16 düşüş oluştu.
Net finansman gideri de 50,5 milyar TL’den 42,9 milyar TL’ye indi. Yüksek finansman maliyetlerinin bilançolar üzerindeki baskısının sürdüğü dönemdeki bu gerileme, şirketin kârlılığı açısından destekleyici oldu.
Enflasyon muhasebesinden kaynaklanan net parasal pozisyon kazancı 2,1 milyar TL’den 15 milyar TL’ye çıktı. Bu artış, vergi öncesi kârı destekleyen unsurlar arasında yer aldı.
Operasyonel nakit akışı 91,3 milyar TL
Turkcell, 2026’nın ilk dokuz ayında işletme faaliyetlerinden 91,3 milyar TL nakit üretti. Son on iki aylık operasyonel nakit akışı 134,3 milyar TL olurken bu tutar, aynı dönemdeki 133,3 milyar TL FAVÖK’ün hafif üzerinde kaldı.
Şirket, dokuz aylık dönemde maddi ve maddi olmayan duran varlıklara 88,8 milyar TL yatırım yaptı. Telekomünikasyon altyapısı, lisans ve teknoloji yatırımlarının öne çıktığı dönemde harcamaların önemli bölümü faaliyetlerden sağlanan nakitle karşılandı.
Yatırım harcamalarının yüksekliği nedeniyle operasyonel nakdin büyük bölümü yeniden şirkete yönlendirildi. Bu nedenle güçlü nakit üretiminin yanında serbest nakit akışı ve yatırım tutarlarının birlikte değerlendirilmesi gerekiyor.
TCELL defter değerinin altında işlem görüyor
9 Kasım 2026 kapanış verilerine göre TCELL hissesi 92,10 TL seviyesinde bulunurken Turkcell’in piyasa değeri yaklaşık 202,6 milyar TL olarak hesaplandı. Şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları ise 333,3 milyar TL’ye ulaştı.
Bu verilere göre piyasa değeri/defter değeri oranı 0,61 oldu. Hisse, muhasebeleştirilmiş özkaynak değerinin yaklaşık yüzde 39 altında işlem görüyor.
Turkcell’in fiyat/kazanç oranı 9,2, firma değeri/FAVÖK çarpanı ise 1,83 seviyesinde bulunuyor. Söz konusu çarpanlar düşük görünse de enflasyon muhasebesinin etkileri ve gelecekteki yatırım ihtiyaçları dikkate alınmadan doğrudan ucuzluk göstergesi kabul edilmemeli.
| Gösterge | Değer |
|---|---|
| Dokuz aylık gelir | 235,1 milyar TL |
| Dokuz aylık FAVÖK | 101,2 milyar TL |
| Eylül sonu net borç | 40,7 milyar TL |
| Dokuz aylık operasyonel nakit akışı | 91,3 milyar TL |
| FAVÖK marjı | yüzde 44,82 |
Bilanço görünümünde hangi başlıklar öne çıkıyor?
Üçüncü çeyrek sonuçları, Turkcell’in gelir artışını hızlandırdığını, FAVÖK marjını yüzde 44,82’ye yükselttiğini ve net borcunu üç ayda 6,3 milyar TL azalttığını gösterdi. Finansman giderlerindeki yüzde 16’lık düşüş ile son on iki aylık 134,3 milyar TL operasyonel nakit akışı da olumlu tabloyu destekledi.
Öte yandan net kâr büyümesinin sınırlı kalması, yüksek yatırım harcamaları ve net borcun yıl sonuna göre artmış olması takip edilmesi gereken unsurlar arasında yer aldı. Turkcell’in önümüzdeki dönemdeki performansında operasyonel kârlılığın korunması ile 5G ve altyapı yatırımlarının nakit akışına etkisi belirleyici olacak.
