Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. (CIMSA), 2026 yılı 2. çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş., şirketin bilançosunda beklentileri aşan net kâra karşın zayıf yurtiçi talep, fiyatlama baskısı ve artan finansal kaldıraç öne çıktığını değerlendirdi.
Çimsa’nın 2Ç26 finansal sonuçları
Çimsa, 2Ç26 döneminde piyasa beklentisi olan 13.048 mn TL’ye ve İş Yatırım’ın 13.000 mn TL’lik tahminine paralel olarak 13.000 mn TL ciro elde etti. Ciro yıllık bazda %10 gerilerken, çeyreklik bazda %4 yükseldi.
- Yurtiçi satışlar yıllık %11 düşüşle 4.691 mn TL’ye indi.
- Yurtdışı satışlar %9 azalarak 9.773 mn TL oldu.
- Uluslararası satış hacmi, ABD’deki gri çimento öğütme tesisinin katkısıyla yıllık %7,8 arttı.
- Türkiye satış hacmi, zayıf yurtiçi talep nedeniyle %6,8 geriledi.
- Konsolide satış hacmi yıllık %0,9 yükseldi.
Satış hacmindeki sınırlı artışa rağmen yurtiçi ve yurtdışı satış gelirlerinde reel düşüş yaşanması, fiyatlama üzerindeki baskının sürdüğüne işaret etti.
Kârlılıkta yıllık gerileme, çeyreklik toparlanma
Brüt kâr yıllık %12 azalarak 2.682 mn TL’ye düşerken, brüt kâr marjı 0,5 puan daraldı ve %20,6 seviyesinde gerçekleşti. Buna karşılık çeyreklik bazda brüt kâr %50, marj ise 6,3 puan yükseldi. İş Yatırım, çeyreklik iyileşmede mevsimsel toparlanma ve operasyonel aktivitedeki artışın etkili olduğunu belirtti.
FAVÖK, piyasa beklentisi olan 2.535 mn TL’nin %3,3 üzerinde, İş Yatırım’ın 2.600 mn TL’lik tahminine paralel olarak 2.619 mn TL oldu. Yıllık bazda %2 düşen FAVÖK’e rağmen faaliyet giderlerinin %13 gerilemesi ve yüksek alternatif yakıt kullanımının maliyetleri azaltması, FAVÖK marjını 1,5 puan artırarak %20,1’e taşıdı. Çeyreklik bazda FAVÖK %67 yükselirken marj 7,5 puan iyileşti.
Net kâr beklentileri belirgin şekilde geçti
Net finansman gideri yıllık %22 azalarak 503 mn TL’ye geriledi. Borçluluğun artmasıyla büyüyen net parasal yükümlülük pozisyonu, parasal kazancın 201 mn TL’den 650 mn TL’ye çıkmasını destekledi.
Vergi öncesi kâr, yıllık ve çeyreklik bazda %40 artışla 1.888 mn TL’ye ulaştı. Net kâr ise yıllık %44, çeyreklik %110 yükselerek 1.583 mn TL olarak gerçekleşti. Böylece net kâr, 759 mn TL’lik piyasa beklentisinin ve İş Yatırım’ın 900 mn TL’lik tahmininin önemli ölçüde üzerinde kaldı.
Net borç ve kaldıraç yükseldi
Çimsa’nın konsolide net borcu, 2025 yıl sonundaki 22.941 mn TL’den Haziran 2026 itibarıyla 26.253 mn TL’ye çıktı. Net borç/FAVÖK oranı da 4Ç25’teki 2,72x seviyesinden 2Ç26’da 3,13x’e yükseldi.
Öte yandan büyük ölçekli yatırımların devreye girmesiyle yatırım harcamaları/satışlar oranı yıllık 4,8 puan azalarak %8,9’a geriledi. İşletme sermayesi/satışlar oranı ise %14 oldu.
Operasyonel ve stratejik gelişmeler
Türkiye’de çimento ve klinker tüketimi 2026’nın ilk dört ayında yıllık %5,5 düşerken, Çimsa’nın faaliyet gösterdiği bölgelerdeki daralma %18,3 ile ülke ortalamasının üzerinde gerçekleşti.
Şirket, Mersin’deki yeni CAC (Kalsiyum Alüminat Çimento) üretim tesisini devreye aldı. Bu yatırımla yıllık CAC klinkeri kapasitesi 131 bin tondan 197 bin tona yükseldi.
Eskişehir fabrikasında devreye alınan 5.500 kWp kapasiteli WHR tesisinin, fabrikanın yıllık elektrik ihtiyacının yaklaşık %25’ini karşılaması bekleniyor. Güneş enerjisi santraliyle birlikte Eskişehir fabrikasının elektrik ihtiyacının yaklaşık %40’ının şirketin kendi üretiminden karşılanacağı öngörülüyor.
İş Yatırım’ın değerlendirmesi
İş Yatırım, zayıf yurtiçi talep ve reel cirodaki daralmanın ikinci çeyrekte sürdüğünü, ancak net kârın güçlü performans sergileyerek beklentileri büyük ölçüde aştığını belirtti. Kurum, net kârın artan borçluluğun desteklediği parasal kazançtan faydalanması ve net borç/FAVÖK oranının 2,72x’ten 3,13x’e çıkması nedeniyle olumlu tablonun kısmen sınırlandığını ifade etti.
Değerlendirmede, finansal sonuçlara piyasa tepkisinin hafif olumlu olmasının beklendiği kaydedildi.
Kaynak: İş Yatırım Araştırma
İş Yatırım yasal uyarısı: Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri kişisel görüşlere dayanmaktadır; mali durumunuz ve risk-getiri tercihlerinizle örtüşmeyebilir. Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
