AHGAZ ve ENERY 9 ayda kâr ve nakdini artırdı

Borsa İstanbul’da işlem gören Ahlatcı Doğal Gaz (AHGAZ) ile Enerya Enerji (ENERY), 6 Kasım 2026 akşamı açıkladıkları dokuz aylık bilançolarda gelir ve faaliyet kârlarını yükseltti. AHGAZ’ın net kârı %66 artışla 5,52 milyar TL’ye çıkarken, ENERY’nin net kârı 6 milyar TL’yi aştı.

AHGAZ’ın kârlılığı ve net nakdi güçlendi

Ahlatcı Doğal Gaz’ın 2026 yılının ilk dokuz ayındaki satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemindeki 46,3 milyar TL’den 59,5 milyar TL’ye yükseldi. Şirket böylece satışlarını %28,4 artırdı.

Faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr (FAVÖK) 7,86 milyar TL’den 13,22 milyar TL’ye çıkarak %68,2 büyüdü. FAVÖK marjı da %17 seviyesinden 5,2 puan artışla %22,2’ye ulaştı.

Ana ortaklık payına düşen net kâr 3,33 milyar TL’den 5,52 milyar TL’ye yükseldi. Böylece AHGAZ’ın dokuz aylık net kâr artışı %66 olarak gerçekleşti.

Şirket, yılın ilk dokuz ayında 10,22 milyar TL serbest nakit akışı üretti. Bu tutar, 13,22 milyar TL’lik FAVÖK’ün yaklaşık %77’sine karşılık geldi. AHGAZ’ın net nakit pozisyonu 33,41 milyar TL’ye ulaşırken, Net Borç/FAVÖK oranı -1,89 oldu. Yatırılan sermaye getirisi (ROIC) ise %17,5 olarak açıklandı.

ENERY’nin net kârı 6,05 milyar TL oldu

Enerya Enerji’nin satış gelirleri 28,24 milyar TL’den 34,42 milyar TL’ye yükseldi. Satışlardaki yıllık artış %21,9 olurken, FAVÖK 5,29 milyar TL’den 6,94 milyar TL’ye çıktı ve %31,3 büyüdü.

ENERY’nin FAVÖK marjı %18,7’den %20,2’ye yükseldi. Ana ortaklık payına düşen net kâr 6,05 milyar TL olurken, yıllık net kâr artışı yaklaşık %7 seviyesinde kaldı. Şirket, dokuz aylık dönemi 2,81 milyar TL net nakit pozisyonuyla tamamladı.

Abone sayısı ve doğal gaz altyapısı büyüdü

ENERY’nin doğal gaz dağıtım faaliyetlerindeki abone sayısı 30 Eylül 2026 itibarıyla 2 milyon 437 bine ulaştı. 2020’de 1 milyon 383 bin olan abone sayısı yaklaşık altı yılda %76 arttı.

Dağıtım şirketlerinin hizmet verdiği bağımsız bölüm sayısı 2 milyon 558 bine, aktif doğal gaz kullanıcı sayısı ise 1 milyon 917 bine yükseldi. ENERY, 2026 yılının ilk dokuz ayında 120 bin 968 yeni bağımsız bölüm aboneliği kazandı. Bu sonuç, yıl sonu için belirlenen 225 bin yeni abonelik hedefinin yaklaşık %54’üne denk geliyor.

Türkiye’de 10 ayrı bölgede faaliyet gösteren şirketin toplam doğal gaz hat uzunluğu Eylül 2026 sonunda 25 bin 448 kilometreye çıktı. Dağıtım lisanslarının süresi 2038 yılına kadar uzanıyor.

• Çelik hat uzunluğu: 1.979 kilometre
• Polietilen hat uzunluğu: 16.494 kilometre
• Servis hatları: 6.975 kilometre
• RMSA istasyonu: 68
• RMSB istasyonu: 892
• RMSC istasyonu: 391
• CNG istasyonu: 42
• LNG istasyonu: 3

AHGAZ’ın ortak olduğu doğal gaz dağıtım şirketleri ilk dokuz ayda toplam 4,36 milyar TL altyapı yatırımı yaptı. Grubun değerlendirdiği toplam altyapı yatırım metrajı 30 bin 288 kilometreye ulaşırken, dokuz aylık dönemde 139 bin 495 yeni bağımsız bölüm aboneliği elde edildi. Yıl sonu hedefi 250 bin yeni abonelik olarak belirlendi.

AHGAZ’ın ENERY payının değeri 93,4 milyar TL

9 Kasım 2026 itibarıyla AHGAZ’ın piyasa değeri yaklaşık 122,2 milyar TL, ENERY’nin piyasa değeri ise 128,3 milyar TL seviyesinde bulunuyordu. AHGAZ, ENERY’nin %72,86’sına sahip.

Bu ortaklık oranına göre AHGAZ’ın ENERY’deki payının borsa değeri yaklaşık 93,4 milyar TL hesaplanıyor. Böylece ENERY iştiraki, AHGAZ’ın 122,2 milyar TL’lik piyasa değerinin yaklaşık %76’sını temsil ediyor. AHGAZ’ın konsolide bilançosunda ayrıca 33,41 milyar TL net nakit bulunuyor.

Ancak bu net nakit konsolide bilançodan geliyor. ENERY’nin varlıkları ve nakit pozisyonu da konsolidasyona dahil olduğu için söz konusu değerlerin doğrudan toplanması kesin bir iştirak iskontosu hesabı yapılmasına olanak vermiyor.

Bilançolarda izlenmesi gereken göstergeler

Olumlu finansal tabloya karşın ENERY’de faaliyet kârı %31,3 artarken net kâr büyümesinin yaklaşık %7’de kalması izlenmesi gereken bir gelişme olarak öne çıkıyor. Şirketin serbest nakit akışının FAVÖK’e oranı da yaklaşık %36 seviyesinde bulunuyor.

Doğal gaz dağıtım şirketlerinin gelirleri EPDK tarafından belirlenen tarife düzenlemelerine bağlı. Bu nedenle kârlılık değerlendirmelerinde gelecekteki tarife kararlarıyla birlikte yatırım harcamalarının da dikkate alınması gerekiyor.

Genel görünümde AHGAZ’ın kârlılık ve nakit üretimi, ENERY’nin ise büyüyen abone tabanı ve dağıtım altyapısı dokuz aylık sonuçların öne çıkan başlıklarını oluşturdu.

Finansal veriler, TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulanmış 30 Eylül 2026 satın alma gücüyle ifade edilmiştir. Net kâr rakamları ana ortaklık payına düşen tutarlardır.