Tüpraş’ın (#TUPRS) 2026 yılının üçüncü çeyreğinde net rafineri marjını rekor seviyeye taşıması ve yıl sonu beklentilerini artırması, aracı kurumların şirket için kâr tahminleri ile hedef fiyatlarını yukarı çekmesini sağladı. Kurumlar güçlü operasyonel sonuçlara ve yüksek nakit pozisyonuna dikkat çekerken, 2027’de rafineri marjlarının normalleşmesini başlıca risk olarak gösterdi.
Rafineri marjı 36,3 dolara çıktı
Şeker Yatırım, Anadolu Yatırım, Kuveyt Türk Yatırım, İntegral Yatırım, QNB Invest, Ak Yatırım, Deniz Yatırım, İş Yatırım ve Gedik Yatırım, Tüpraş’ın üçüncü çeyrek sonuçlarını değerlendirdi. Analistlerin ortak görüşü, şirket performansının beklentilerin üzerinde ve genel olarak olumlu olduğu yönünde şekillendi.
Tüpraş’ın net rafineri marjı, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde geçen yılın aynı dönemindeki 9,7 dolar seviyesinden 36,3 dolara yükseldi. İkinci çeyrekte bu rakam varil başına 21,4 dolar olmuştu.
Şeker Yatırım, Rusya’nın rafinaj kapasitesinin yaklaşık yarısının devre dışı kalmasının yanı sıra petrol ürünleri ihracatına getirilen kısıtlamalar ve Orta Doğu’daki arz kesintilerinin rafineri ürün fiyatlarını desteklediğini belirtti.
Ürün marjlarında da belirgin artış izlendi. Motorin marjı ikinci çeyrekteki 49,3 dolardan 81,3 dolara, jet yakıtı marjı 52 dolardan 69,1 dolara, benzin marjı ise 24,3 dolardan 44,6 dolara çıktı.
Şirket, üçüncü çeyrekte yüzde 106 kapasite kullanım oranıyla 7,6 milyon ton üretim gerçekleştirdi. Toplam satış miktarı ise 8,8 milyon ton olarak kaydedildi.
2026 marj beklentisi 20-22 dolara yükseltildi
Tüpraş yönetimi, 2026 yılı net rafineri marjı öngörüsünü varil başına 13-15 Dolar aralığından 20-22 dolar seviyesine çıkardı. Buna karşılık kapasite kullanım oranının yüzde 95-100 arasında gerçekleşmesi, yaklaşık 29 milyon ton üretim ve 30 milyon ton satış yapılması ile 700 milyon dolarlık yatırım harcaması hedeflerinde değişiklik yapılmadı.
İlk dokuz ayda net rafineri marjı 23 dolar seviyesine ulaşmasına rağmen yıl sonu tahmininin 20-22 dolar aralığında tutulması, Şeker Yatırım ve Kuveyt Türk Yatırım tarafından son çeyrekte marjların gerileyebileceği şeklinde yorumlandı.
Hedef fiyatlarda yukarı yönlü revizyon
Aracı kurumların Tüpraş için belirlediği hedef fiyatların önemli bölümü yükseltildi:
| Kurum | Önceki hedef fiyat | Yeni hedef fiyat |
|---|---|---|
| Deniz Yatırım | 416,25 TL | 494 TL |
| İş Yatırım | 365,25 TL | 477 TL |
| Kuveyt Türk Yatırım | 390,20 TL | 458 TL |
| QNB Invest | 425 TL | 480 TL |
| Ak Yatırım | – | 480 TL |
| Şeker Yatırım | – | 395 TL |
| Gedik Yatırım | – | 501 TL |
Ak Yatırım hedef fiyatını yüzde 4 artırarak 480 TL’ye taşıdı. Şeker Yatırım 395 TL, Gedik Yatırım ise 501 TL düzeyindeki hedef fiyat tahminlerini değiştirmedi.
İş Yatırım’dan 2027 için 61 TL temettü tahmini
İş Yatırım, Tüpraş’ın 2026 yılı FAVÖK beklentisini yüzde 38 artırarak 4,3 milyar dolara, net kâr tahminini ise yüzde 66 yükselterek 3,2 milyar dolara çıkardı.
Kurumun 2027 tahminlerinde de yukarı yönlü güncelleme yapıldı. Buna göre FAVÖK’ün 2,6 milyar dolar, net kârın 2 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. İş Yatırım ayrıca 2027’de hisse başına 61 TL temettü ödenebileceğini ve temettü veriminin yüzde 18,2’ye ulaşabileceğini öngördü.
QNB Invest, Tüpraş’ın 4,2 milyar dolarlık net nakit varlığının şirketin piyasa değerinin yaklaşık yüzde 32’sine karşılık geldiğini vurguladı. Kuruma göre bu güçlü nakit yapısı, şirketin temettü dağıtma kapasitesini destekliyor.
2027’de marjların normalleşmesi izlenecek
Kuveyt Türk Yatırım, petrol fiyatlarında beklenen düşüş ve küresel talepteki yavaşlamanın etkisiyle rafineri marjlarının 2027 yılında daha sürdürülebilir seviyelere gerilemesini bekliyor.
Ak Yatırım da Tüpraş’ın FAVÖK’ünün 2026 yılında yaklaşık 4 milyar dolar düzeyinden 2027’de 2,2 milyar dolara düşeceği tahmininde bulundu.
İş Yatırım, petrol ürünleri piyasasındaki arz sıkılığının 2027’de sürme ihtimalinin bulunduğunu belirtirken, rafineri marjlarında yaşanabilecek sert gerilemeyi şirket açısından en önemli aşağı yönlü risk olarak tanımladı.
Kurumların tavsiyeleri olumlu kaldı
Gedik Yatırım, finansal sonuçlar ile beklentilerdeki iyileşmeyi sınırlı pozitif değerlendirerek Endekse Paralel Getiri tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım, Deniz Yatırım ve İş Yatırım AL tavsiyelerini sürdürürken, QNB Invest ve Ak Yatırım da Endeks Üzeri Getiri yönündeki olumlu değerlendirmelerini değiştirmedi.
Tüpraş’ın 9 aylık net kârı 121.3 milyar oldu
Tüpraş, 20 milyar TL’lik borçlanma aracı ihraç edecek
Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.
