PhillipCapital’in 2 Kasım 2026 tarihli analizine göre Koç Holding (KCHOL), Sabancı Holding (SAHOL) ve Doğan Holding (DOHOL), net aktif değerlerine kıyasla son üç yıllık ortalamalarının üzerinde iskontoyla işlem görüyor.
Holding hisselerinde güncel görünüm
Paratic Piyasalar verilerinde DOHOL payları saat 14.05 sularında yüzde 2,08 artışla 16,19 TL seviyesinde bulunuyor. Hissede haftalık kayıp yüzde 3,24, aylık kayıp ise yüzde 20’ye yakın.
SAHOL payları aynı saatlerde yüzde 1,29 yükselişle 82,2 TL’den işlem görüyor. Sabancı Holding hissesinin haftalık kaybı yüzde 5,63 olurken aylık kaybı yüzde 5’e yaklaşıyor.
KCHOL hisseleri ise yüzde 0,93 artışla 194,6 TL seviyesinde seyrediyor. Hissenin haftalık kaybı yüzde 2,33, aylık kaybı yüzde 8’in üzerinde bulunuyor.
Doğan Holding’de iskonto yüzde 70
Raporda üç holding içinde en yüksek NAD iskontosunun yüzde 70 ile Doğan Holding’de olduğu belirtildi. Sabancı Holding için bu oran yüzde 58, Koç Holding için yüzde 37 olarak hesaplandı. Böylece üç şirketin de mevcut iskonto oranı son üç yıllık ortalamasını geride bıraktı.
Doğan Holding’in net aktif değeri 138 milyar 362 milyon TL, piyasa değeri 41 milyar 479 milyon TL olarak hesaplandı. Bu tablo, şirketin net aktif değerine göre yüzde 70 iskontolu işlem gördüğünü gösteriyor. Holdingin son üç yıllık ortalama iskontosu yüzde 52 düzeyinde.
Doğan Holding, geçen hafta Kanal D Romanya paylarının satışı için pay devir sözleşmesi imzalamış; 109 milyon Euro tutarındaki satış bedeli gündeme gelmişti.
SAHOL ve KCHOL değerlemeleri
Sabancı Holding’in net aktif değeri 409 milyar 362 milyon TL, piyasa değeri 170 milyar 340 milyon TL seviyesinde açıklandı. Şirketin NAD iskontosu yüzde 58’e ulaşırken, yüzde 49 olan üç yıllık ortalamasının 9 puan üzerine çıktı. PhillipCapital, geçen hafta günlük teknik analiz temelli hisse önerileri çerçevesinde SAHOL’ü modeline dahil etmiş ve kısa vadeli günlük hedefi 90,50 TL olarak paylaşmıştı.
Koç Holding’in net aktif değeri 777 milyar 982 milyon TL, piyasa değeri ise 488 milyar 921 milyon TL olarak belirlendi. Yüzde 37’lik iskonto, şirketin yüzde 33 olan son üç yıllık ortalamasının 4 puan üzerinde yer aldı.
İskontolar haftalık bazda nasıl değişti?
PhillipCapital raporunda, yeni haftada holding hisselerinin NAD iskontolarının genel olarak yatay kaldığı ifade edildi. Buna karşın Sabancı Holding’in iskontosu önceki haftadaki yüzde 56’dan yüzde 58’e yükselerek 2 puan genişledi. Doğan Holding’de oran yüzde 69’dan yüzde 70’e çıktı. Koç Holding’in iskontosu ise yüzde 37’de sabit kaldı.
Güncel oranlarla son üç yıllık ortalamalar karşılaştırıldığında fark Doğan Holding’de 18 puan, Sabancı Holding’de 9 puan ve Koç Holding’de 4 puan olarak hesaplandı.
PhillipCapital, olumlu beklentiler ve gelişmelerin çoğalması halinde holding hisselerindeki NAD iskontolarının daralabileceğini belirtti. Bununla birlikte oranların tarihsel ortalamaların üzerinde olması, tek başına hisse fiyatlarının yükseleceği anlamına gelmiyor. İştiraklerin performansı, piyasa şartları ve yatırımcı beklentileri de fiyatlamada rol oynuyor.
Net aktif değer iskontosu nedir?
Net aktif değer; holdingin iştirak payları ve diğer varlıklarının toplam değerinden borçların çıkarılması, nakit pozisyonunun da hesaba eklenmesiyle ulaşılan toplam değeri ifade ediyor. Borsa piyasa değeri bu hesaplanan değerin altında kaldığında iskonto, üstünde olduğunda prim oluşuyor.
Gösterge, yatırımcılara holdingin borsadaki değerini sahip olduğu varlıkların toplamıyla karşılaştırma olanağı sunuyor. Ancak iştiraklerin piyasa değerleri, borçluluk, yönetim yapısı ve iskonto oranının zaman içinde değişebilmesi nedeniyle tek başına yatırım kararı vermek için yeterli değil.
