Borsa İstanbul’da inşaat sektörünün piyasa değeri bakımından en büyük 10 şirketi 643,3 milyar TL’lik toplam büyüklüğe ulaşırken, Enka İnşaat 480 milyar TL ile listenin yüzde 74,6’sını tek başına oluşturdu. Şirketin piyasa değeri, diğer dokuz şirketin toplamının 2,94 katına çıktı.
İlk üç şirket toplam değerin yüzde 91,4’ünü taşıyor
Listenin zirvesindeki Enka İnşaat (ENKAI), ikinci sırada yer alan Akfen İnşaat’ın yaklaşık 7,24 katı piyasa değerine sahip. Akfen İnşaat’ın piyasa değeri 66,31 milyar TL, Gülermak Ağır Sanayi’nin piyasa değeri ise 41,91 milyar TL seviyesinde bulunuyor.
İlk üç şirketin toplam piyasa değeri 588,21 milyar TL’ye ulaşıyor. Bu rakam, 10 şirketin toplam 643,3 milyar TL’lik büyüklüğünün yaklaşık yüzde 91,4’üne denk geliyor.
| Şirket | Piyasa değeri | Özkaynak | Son dört çeyrek net kâr/zarar |
|---|---|---|---|
| Enka İnşaat | 480 milyar TL | 410,76 milyar TL | 39,06 milyar TL |
| Akfen İnşaat | 66,31 milyar TL | 37,58 milyar TL | 1,45 milyar TL |
| Gülermak Ağır Sanayi | 41,91 milyar TL | 28,37 milyar TL | 3,12 milyar TL |
| Girişim Elektrik Sanayi | 18,35 milyar TL | 17,23 milyar TL | 1,35 milyar TL |
| Orge Enerji Elektrik | 8,80 milyar TL | 5,21 milyar TL | 824,31 milyon TL |
| Anel Elektrik | 7,10 milyar TL | 704,34 milyon TL | -2,90 milyar TL |
| Kuyas Yatırım | 6,34 milyar TL | 2,07 milyar TL | -2,77 milyar TL |
Enka’nın kâr ve özkaynak üstünlüğü
Enka İnşaat’ın özkaynakları 410,76 milyar TL, son dört çeyrekteki net kârı ise 39,06 milyar TL oldu. Diğer dokuz şirketin toplam piyasa değeri yaklaşık 163,28 milyar TL’de kalırken, Enka’nın değeri bu toplamın 2,94 katına ulaştı.
Başka bir ifadeyle, listedeki her 100 TL’lik piyasa değerinin yaklaşık 74,6 TL’si Enka İnşaat’a ait. Şirket, piyasa değerinin yanı sıra son dört çeyrek net kârı ve özkaynak büyüklüğünde de ilk sırada bulunuyor.
Akfen’in değeri yüksek, Gülermak’ın kârı daha fazla
Akfen İnşaat (AKFIS), 66,31 milyar TL piyasa değeriyle ikinci sırada yer alıyor. Şirketin özkaynakları 37,58 milyar TL, son dört çeyrek net kârı 1,45 milyar TL olarak kaydedildi.
Gülermak Ağır Sanayi (GLRMK) ise 41,91 milyar TL piyasa değeri, 28,37 milyar TL özkaynak ve 3,12 milyar TL son dört çeyrek net kâr ile üçüncü sırada bulunuyor.
Akfen İnşaat’ın piyasa değeri Gülermak’tan yaklaşık yüzde 58 daha yüksek olmasına rağmen, Gülermak’ın son dört çeyrek kârı Akfen’in yaklaşık 2,15 katına ulaşıyor. Bu tablo, piyasa değeri sıralamasının kârlılık sıralamasıyla örtüşmeyebileceğini gösteriyor.
Girişim Elektrik ve Orge arasındaki fark
Girişim Elektrik Sanayi (GESAN), 18,35 milyar TL piyasa değeriyle dördüncü sırada yer alıyor. Şirketin özkaynakları 17,23 milyar TL, son dört çeyrek net kârı 1,35 milyar TL.
Beşinci sıradaki Orge Enerji Elektrik (ORGE) 8,80 milyar TL piyasa değerine sahip. Orge’nin özkaynakları 5,21 milyar TL, net kârı ise 824,31 milyon TL seviyesinde.
İki şirketin piyasa değerleri arasında yaklaşık 9,55 milyar TL fark bulunurken, kâr farkı daha sınırlı kaldı. Girişim Elektrik’in son dört çeyrek kârı, Orge’nin yaklaşık 1,63 katı oldu.
Anel Elektrik ve Kuyas zarar açıkladı
İlk 10 listesinde son dört çeyrekte zarar bildiren iki şirket de bulunuyor. Anel Elektrik (ANELE), 7,10 milyar TL piyasa değerine karşın 2,90 milyar TL net zarar açıkladı. Kuyas Yatırım’ın (KUYAS) piyasa değeri 6,34 milyar TL olurken, son dört çeyrek net zararı 2,77 milyar TL olarak gerçekleşti.
İki şirketin toplam net zararı yaklaşık 5,68 milyar TL’ye ulaşıyor. Anel Elektrik’in özkaynakları 704,34 milyon TL, Kuyas Yatırım’ın özkaynakları ise 2,07 milyar TL düzeyinde.
Bu görünüm, piyasa değerinin yalnızca mevcut kârlılıkla açıklanamayacağını ortaya koyuyor. Zararların geçici olup olmadığı veya şirketlerin faaliyet yapısına ilişkin daha uzun vadeli bir sorun taşıyıp taşımadığı ayrıca değerlendirilmesi gereken unsurlar arasında bulunuyor.
F/K oranlarında Akfen ayrışıyor
Piyasa değeri ile son dört çeyrek net kârı kullanılarak hesaplanan yaklaşık F/K oranı Enka İnşaat’ta 12,29 seviyesinde. Gülermak Ağır Sanayi’nin oranı yaklaşık 13,41, Girişim Elektrik’in 13,63, Orge Enerji Elektrik’in ise 10,68 olarak hesaplanıyor.
Akfen İnşaat’ın yaklaşık F/K oranı 45,65 seviyesinde. Böylece piyasa değeri sıralamasında ikinci olan Akfen, hesaplanan F/K çarpanında Enka’nın oldukça üzerinde yer alıyor. Anel Elektrik ve Kuyas Yatırım zarar açıkladığı için bu şirketler için pozitif F/K oranı hesaplanamıyor.
Toplam özkaynakların yüzde 78,3’ü Enka’ya ait
10 şirketin toplam özkaynakları yaklaşık 524,47 milyar TL’ye ulaşıyor. Bu tutarın 410,76 milyar TL’si Enka İnşaat’a ait. Böylece Enka’nın toplam özkaynaklar içindeki payı yaklaşık yüzde 78,3 oluyor.
Akfen İnşaat’ın özkaynakları 37,58 milyar TL, Gülermak’ın özkaynakları ise 28,37 milyar TL. Rakamlar, şirketlerin bilanço ölçekleri arasında da belirgin bir fark bulunduğuna işaret ediyor.
Yatırımcı açısından yalnızca piyasa değeri yeterli değil
Piyasa değeri, şirketin borsadaki toplam değerini gösterse de bu büyüklüğün hangi kârlılık ve özkaynak yapısıyla desteklendiği ayrıca incelenmeli. Enka İnşaat üç temel göstergede de lider konumda bulunuyor.
- 10 şirketin toplam piyasa değeri yaklaşık 643,28 milyar TL.
- Enka İnşaat, 480 milyar TL ile toplam piyasa değerinin yüzde 74,6’sını oluşturuyor.
- Enka’nın piyasa değeri diğer dokuz şirketin toplamının 2,94 katı.
- Gülermak’ın son dört çeyrek kârı, Akfen İnşaat’ın yaklaşık 2,15 katı.
- Anel Elektrik ve Kuyas Yatırım’ın toplam net zararı yaklaşık 5,68 milyar TL.
Analizde yalnızca paylaşılan tablodaki piyasa değeri, son dört çeyrek net kâr ve özkaynak verileri kullanıldı. F/K oranları, piyasa değerinin son dört çeyrek net kârına bölünmesiyle hesaplandı. Zarar açıklayan şirketlerde pozitif F/K hesaplanmadı.
Bu nedenle yatırımcıların karşılaştırma yaparken piyasa değeriyle sınırlı kalmayıp kârlılık, özkaynak yapısı ve değerleme çarpanlarını birlikte değerlendirmesi gerekiyor.
Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.
