Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ASELS), 2026 yılı 2. çeyreğinde piyasa beklentilerinin üzerinde finansal sonuç açıkladı. Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş., reel büyümenin ve FAVÖK marjındaki toparlanmanın sürmesini gerekçe göstererek bilançoyu olumlu değerlendirdi.
Aselsan’ın 2Ç26 finansal sonuçları
Deniz Yatırım’ın değerlendirmesine göre Aselsan, 2Ç26 döneminde 51.782 milyon TL satış geliri elde etti. Bu rakam konsensüs beklentisi olan 47.461 milyon TL’nin ve Deniz Yatırım tahmini olan 49.827 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK 13.995 milyon TL ile 12.189 milyon TL’lik konsensüsün ve 13.249 milyon TL’lik Deniz Yatırım tahmininin üzerinde kaldı. Net kar ise 8.511 milyon TL oldu; beklentiler konsensüste 6.917 milyon TL, Deniz Yatırım’da 6.628 milyon TL seviyesindeydi.
Şirketin ikinci çeyrek satış geliri geçen yılın aynı dönemine göre %33 yükseldi. Yurt içi satışlar %19, yurt dışı satışlar %153 arttı. İhracatın toplam gelirler içindeki payı 2Ç25 dönemindeki %10 seviyesinden 2Ç26’da %20’ye çıktı.
FAVÖK, yıllık bazda %32 artışla 13.995 milyon TL’ye ulaşırken FAVÖK marjı 0,1 puan gerileyerek %27 oldu. Şirketin net diğer geliri 2.121 milyon TL seviyesinde gerçekleşti; 2Ç25 döneminde 3.516 milyon TL net gider kaydedilmişti. Net finansman gideri ise 3.145 milyon TL olurken, 2Ç25’te 4.302 milyon TL net finansman geliri açıklanmıştı. Parasal kazanç/kayıp kaleminde 284 milyon TL olumsuz etki oluştu.
Net kar %61 arttı, borç pozisyonu yükseldi
2Ç25 döneminde negatif olan vergi öncesi kar, azalan parasal kayıp baskısı ve operasyonel kârlılığın katkısıyla 2Ç26’da pozitif bölgeye geçti. VÖK 10.376 milyon TL olurken net kar yıllık bazda %61 artarak 8.511 milyon TL’ye yükseldi. Vergi gideri 1.865 milyon TL olarak kaydedildi.
Aselsan’ın 2Ç26 dönem sonundaki net borcu 33.824 milyon TL’ye çıktı. Bu tutar 1Ç26’da 23.633 milyon TL seviyesindeydi. Net borç/FAVÖK oranı da 1Ç26’daki 0,4x seviyesinden 2Ç26 sonunda 0,6x’e yükseldi.
Nakit akışı ve siparişlerde görünüm
Şirket, ikinci çeyrekte işletme faaliyetlerinden 8.932 milyon TL, finansman faaliyetlerinden 17.949 milyon TL net nakit girişi sağladı. Yatırım faaliyetlerinde ise 19.005 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşti. İlk 6 ayda işletme faaliyetlerinden 15.206 milyon TL ve finansman faaliyetlerinden 27.717 milyon TL net nakit girişi elde edilirken yatırım faaliyetlerinde 33.538 milyon TL nakit çıkışı kaydedildi.
1Ç26’da 1,3 milyar USD olan yeni sözleşme bedeli, yılın ilk yarısında 4,9 milyar USD’ye yükseldi. Bakiye siparişler 23,2 milyar USD ile rekor seviyeye ulaştı. Şirketin yayımladığı bakiye sipariş yaşlandırması tablosu, 2029 yılına kadar 4 milyar USD’nin üzerinde gelir potansiyeline işaret ediyor. 2026’nın kalan 6 ayı için öngörülen gelir potansiyeli ise 3.3-3.9 milyar USD aralığında bulunuyor.
2026 beklentileri korundu
Aselsan, 2026 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Şirketin hedefleri %10 üzeri net satış geliri büyümesi, %24 üzeri FAVÖK marjı ve 50 milyar TL’nin üzerinde yatırım harcaması olarak açıklandı.
- Net satış geliri büyümesi: %10 üzeri
- FAVÖK marjı: %24 üzeri
- Yatırım harcaması: 50 milyar TL’nin üzerinde
Deniz Yatırım tahminlerini yükseltti
Deniz Yatırım, değişen makro beklentiler ve bakiye siparişlerdeki gelir potansiyeli doğrultusunda satış geliri tahminini 257,8 milyar TL’den 277,4 milyar TL’ye çıkardı. FAVÖK marjı beklentisi %26,8 seviyesinde korunurken FAVÖK tahmini 74,3 milyar TL’ye revize edildi. Net kar beklentisi ise 40,9 milyar TL’den 49,9 milyar TL’ye yükseltildi.
Deniz Yatırım, ASELS’i 17 Temmuz 2023 tarihinden bu yana 36,49 TL ortalama maliyetle Döngüsel Portföyünde taşıdığını belirtti. Kurum, 2025’teki hızlı yükseliş hareketinden önce de uzun süredir Aselsan’ı beğendiğini ve mevcut pozisyonuyla bu görüşünü sürdürdüğünü ifade etti.
Kurum ayrıca savunma sektörünü ve Aselsan’ı 2026’nın öne çıkan sektör ve şirketleri arasında Strateji Raporu’nda gösterdiğini, bu görüşünde değişiklik olmadığını bildirdi. 1Ç25 finansalları sonrasında yapılan revizyonla verilen TUT önerisinin, güçlü yükseliş performansının mevcut koşullarda temel analiz açısından kayda değer ek getiri potansiyeli bırakmaması nedeniyle alındığı belirtildi. Deniz Yatırım, savunma sektörüne ve Aselsan’a ilişkin orta-uzun vadeli pozitif görüşünde negatif bir değişiklik bulunmadığını; şirketin pozitif ivmesini, artan sipariş bakiyesini ve finansal güçlenmesini olumlu bulduğunu açıkladı.
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur.
