Zeray GYO (ZERGY), 10 Nisan 2026’da gün içi 27,78 TL zirvesini gördükten sonra 30 Eylül 2026’da 5,82 TL’ye kadar geriledi. YatırımX’in halka arzdan Ekim ayına uzanan takas incelemesi, bu süreçte İntegral Yatırım, Marbaş, Tacirler, Tera Yatırım, Bank of America ve Citi hesaplarında milyonlarca lotluk değişim yaşandığını ortaya koydu.
Zeray GYO halka arzında 156.800.000 lot sunuldu
Kocaeli merkezli Zeray GYO, Zeray İnşaat’ın kısmi bölünmesiyle 2023 yılında kuruldu ve 2024 yılında gayrimenkul yatırım ortaklığı statüsüne geçti. Şirketin halka arzı için 10–12 Aralık 2025 tarihlerinde talep toplandı; paylar 18 Aralık 2025’te Borsa İstanbul Yıldız Pazar’da işlem görmeye başladı.
Halka arz edilen 156.800.000 lotun 116 milyon adedi sermaye artırımıyla oluşturulan yeni paylardan, 40,8 milyon adedi ise ortak Zekeriya Zeray’ın mevcut paylarından meydana geldi. Sürece 348.329 yatırımcı katıldı. İntegral Yatırım ve Ziraat Yatırım’ın aracılık ettiği halka arz sonrasında şirket sermayesi 510 milyon TL’den 626 milyon TL’ye çıktı.
ZERGY hissesi zirveden dibe yaklaşık %79 geriledi
İlk işlem gününü 14,30 TL’den tamamlayan ZERGY, sonraki işlem gününde 15,73 TL’ye yükseldi. Ancak Ocak ayının ilk haftalarında satış baskısı oluştu ve hisse 8 Ocak 2026’da 9,31 TL’ye kadar indi.
Sonraki aylarda toparlanan paylar 10 Şubat’ta 22,54 TL’yi gördü. 9 Nisan 2026 kapanışında 25,92 TL seviyesinde bulunan hisse, 10 Nisan’da gün içinde 27,78 TL’ye yükselerek tarihi zirvesine ulaştı.
Zirvenin ardından başlayan düşüş Mayıs ayında hızlandı ve Eylül sonunda daha da belirginleşti. ZERGY, 30 Eylül 2026’da 5,82 TL’ye kadar geriledi ve günü 6,07 TL’den kapattı. Böylece 27,78 TL’lik gün içi zirve ile 5,82 TL’lik gün içi dip arasındaki kayıp yaklaşık %79,1 oldu. Ekim ayının ilk günlerinde 8,45 TL’ye kadar tepki veren hisse, 15 Ekim 2026 itibarıyla 7,19 TL seviyesindeydi.
Halka arz sonrasında hangi hesaplarda artış görüldü?
22–24 Aralık 2025 dönemindeki takas değişimlerinde yatırım fonlarının bakiyesi 2.527.334 lot, Deniz’in 2.188.494 lot, Kuzey’in ise 1.962.770 lot arttı. Meksa 967.700 lot, Ata 755.202 lot ve Marbaş 561.499 lot artış kaydeden diğer kurumlar oldu.
Aynı dönemde emeklilik fonları hesabı 3.675.950 lot azaldı. İnfo’nun bakiyesi 2.124.610 lot, yatırım ortaklıklarının 1.568.000 lot, Denizbank’ın 1.568.000 lot, Halk’ın 1.547.301 lot ve Hedefbank’ın 1.468.000 lot geriledi. Denizbank ve Hedefbank hesaplarında başlangıç bakiyesine göre %100’lük azalış görüldü.
Bu hareketler, halka arzın hemen ardından yüksek miktarda payın farklı saklama hesaplarına dağıldığını gösteriyor. Ancak takas verileri, işlemlerin nihai yatırımcılarını veya hangi amaçla yapıldığını tek başına ortaya koymuyor.
Ocak dibinde BofA ve Citi bakiyeleri azaldı
12–14 Ocak 2026 takas döneminde Bank of America hesabında 811.104 lot, yatırım fonlarında 620.219 lot, Citi’de 537.560 lot, Vakıf’ta 469.684 lot ve Ak’ta 455.239 lot azalış gerçekleşti. Citi hesabındaki düşüş, karşılaştırma döneminin başlangıç bakiyesinin tamamına denk geldi.
Buna karşılık İş Yatırım hesabı 1.326.149 lot arttı. İntegral’de 1.021.350 lot, Yatırım Finansman’da 735.644 lot, Yapı Kredi’de 621.992 lot ve Oyak’ta 537.439 lot artış kaydedildi. Ocak ayındaki düşüş sonrasında başlayan toparlanmada, pozisyonların bazı kurum hesaplarında yoğunlaştığı görüldü.
Nisan zirvesinde İntegral ve Marbaş öne çıktı
13–14 Nisan 2026 takas kesitinde İntegral Yatırım hesabı 19.962.843 lot azaldı. Bu miktar, halka arzda yatırımcılara sunulan 156,8 milyon lotun yaklaşık %12,73’üne karşılık geldi.
Aynı dönemde yatırım fonları hesabında 5.002.118 lot, Bank of America hesabında 1.982.853 lot düşüş yaşandı. TEB 427.944 lot, TEB Yatırım 332.554 lot ve ING 318.394 lot azaldı.
Artış tarafında ise Marbaş hesabındaki 25.237.400 lotluk yükseliş dikkat çekti. Söz konusu miktar, halka arz edilen toplam lotun yaklaşık %16,10’una denk geldi. Garanti’de 603.283 lot, Yapı Kredi’de 481.960 lot, Deniz’de 415.795 lot ve İş Yatırım’da 357.245 lot artış görüldü.
Mayıs ayında 32,3 milyon lotluk pay devri yapıldı
Nisan zirvesinin ardından şirket ortağı Zekeriya Zeray’a ait paylarla ilgili önemli bir işlem gerçekleşti. KAP açıklamasına göre Zekeriya Zeray, şirket sermayesinin %5,16’sına karşılık gelen 32.300.000 TL nominal değerli payın devri için işlem yaptı. Payların beher 1 TL nominal değeri 24 TL olarak belirlendi ve işlemin toplam büyüklüğü 775,2 milyon TL oldu.
14 Mayıs 2026’daki Toptan Alış Satış İşlemi’nde alıcı üye Tera Yatırım, satıcı üyeler ise Tacirler ve Marbaş olarak açıklandı. 15–18 Mayıs takas kesitinde Tera Yatırım hesabındaki artış 28.715.398 lota ulaştı. Bu rakam, halka arz edilen toplam payların yaklaşık %18,31’ine karşılık geldi.
Aynı dönemde Marbaş hesabı 21.892.768 lot, Tacirler hesabı ise 12.542.081 lot azaldı.
Takas verileri blok işlemin tüm ayrıntılarını göstermiyor
KAP’ta bildirilen 32,3 milyon lotluk devir ile takas hesaplarında görülen değişimler aynı büyüklükte olmadı. Bunun nedeni, seçilen dönemde blok işlem dışında başka hareketlerin de gerçekleşebilmesi ve saklama bakiyelerindeki değişimlerin işlem bazındaki alım-satım eşleşmelerini doğrudan yansıtmaması olabilir.
Bu nedenle veriler, blok işlemle aynı dönemde büyük bir takas hareketi yaşandığını gösterse de her lotun hangi hesaptan hangi hesaba geçtiğini tek başına kanıtlamıyor. Yine de iki dönem birlikte değerlendirildiğinde, Nisan zirvesi sonrasında Marbaş’ın bakiyesinin 25,2 milyon lot arttığı, Mayıs’taki blok satışın ardından incelenen kesitte ise 21,9 milyon lot azaldığı görülüyor.
