K33, Strategy’nin imtiyazlı hisse ihracına daha sınırlı başvurması durumunda Bitcoin varlığının farklı bir seviyede olabileceğini belirtti. Kurumun hesaplaması, şirketin finansman tercihlerinin BTC birikimi üzerindeki etkisini ortaya koydu.
Alternatif senaryoda Bitcoin miktarı değişiyor
K33 Araştırma Direktörü Vetle Lunde tarafından yapılan hesaplamaya göre Strategy, 12 Ekim itibarıyla elinde bulunan 848 bin 250 BTC yerine alternatif finansman modelinde 843 bin 303 BTC tutacaktı.
Bu senaryo; STRC aracılığıyla sağlanan finansmanın bir bölümünün, dolar rezervinin ve hisse geri alımlarına ayrılan kaynakların Bitcoin alımında kullanıldığı varsayımına dayanıyor.
İmtiyazlı hisse temettüleri yükseldi
STRC imtiyazlı hisseleri, Strategy’nin adi hisse ihraç etmeden Bitcoin alımlarını finanse etmesine imkan sağladı. Ancak bu yöntem, şirketin düzenli temettü yükümlülüklerini de artırdı.
K33, Strategy’nin yıllık imtiyazlı hisse temettü maliyetinin yaklaşık 830 milyon dolardan 1,56 milyar dolara çıktığını hesapladı. STRC’deki büyümenin bu artışa 725 milyon dolarlık katkı yaptığı ifade edildi.
Bitcoin fiyatının 83 bin dolar olduğu varsayımında ortaya çıkan ek maliyet yaklaşık 8 bin 740 BTC’ye denk geliyor. K33, bu tutarın mevcut Bitcoin varlığıyla alternatif senaryo arasındaki 4 bin 947 BTC farkını yaklaşık yedi ay içinde kapatabilecek düzeyde olduğunu belirtti.
Nakit rezervi temettü baskısını hafifletiyor
Strategy’nin dolar rezervi, temettü ödemelerinin karşılanması için şirkete zaman kazandırıyor. K33’ün tahminine göre mevcut rezerv, yaklaşık 42 aylık temettü ödemesini karşılayabilecek durumda. Böylece şirketin yükümlülüklerini yerine getirmek amacıyla Bitcoin satma gereksinimi azalabilir.
Ancak Lunde, nakdin rezervde tutulmasının bir maliyeti bulunduğuna işaret etti. Rezervin yüzde 4 getiri sağladığı ve STRC için yüzde 12 kupon ödendiği varsayımında oluşan farkın finansman verimliliğini zayıflattığını savundu. K33, ilerideki Bitcoin alımlarının adi hisse ihracıyla karşılanmasının daha verimli olabileceği görüşünde.
STRC geri alımları ve günlük temettü önerisi
Strategy, son haftalarda STRC hisselerinde kapsamlı geri alımlar yaptı. Şirket ayrıca Eylül ayında, STRC’nin de aralarında bulunduğu dört imtiyazlı hisse türünde temettü ödemelerinin günlük yapılmasını önerdi.
Bu değişiklik için hissedarların onayı gerekiyor. Strategy, önerilen düzenlemenin olağan temettü yükümlülüklerini artırmayacağını açıkladı.
