TCMB’nin politika faizini 100 baz puan düşürerek yüzde 36’ya çekmesinin ardından Barclays, Citi, ING ve HSBC 2026 sonu beklentilerini paylaştı. Dört banka da mevcut koşulların korunması halinde politika faizinin yıl sonunda yüzde 35’e gerileyeceğini öngörüyor.
TCMB politika faizini yüzde 36’ya indirdi
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu, ocak ayından bu yana ilk kez faiz indirimi gerçekleştirdi. Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı 100 baz puan azaltılarak yüzde 36’ya çekildi. Gecelik vadede borç verme faizi yüzde 40’tan yüzde 39’a, borçlanma faizi ise yüzde 35,5’ten yüzde 34,5’e indirildi.
Karar metninde, gelecekteki faiz adımlarının büyüklüğü ve zamanlamasının enflasyon görünümü gözetilerek toplantı bazında ve ihtiyatlı biçimde belirleneceği ifade edildi.
Barclays, Citi, ING ve HSBC’nin değerlendirmelerinde enflasyonun seyri, iç talepteki zayıflama, döviz kuru hareketleri ve küresel enerji fiyatlarının para politikası üzerindeki etkileri öne çıktı.
ING ve HSBC aralıkta yeni indirim bekliyor
ING Başekonomisti Muhammet Mercan’ın hazırladığı değerlendirmede, politika faizinin yüzde 36’ya indirilmesinin beklentilerle örtüştüğü belirtildi. Rapora göre Brent petrol fiyatlarının varil başına 110 dolara yakın bulunmasına ve Orta Doğu’daki jeopolitik risklere rağmen karar, ekonomik aktivitedeki yavaşlama ile eylül ayı enflasyon verilerindeki olumlu görünümle bağlantılı.
ING, özellikle gıda ve işlenmemiş gıda fiyatlarındaki düzeltmenin yıllık enflasyondaki gerilemeye katkı verdiğini bildirdi. Çekirdek mal ve hizmet enflasyonundaki düşüş eğiliminin de sürdüğü vurgulandı.
Banka, koşullarda belirgin bir değişim yaşanmaması durumunda aralık ayında 100 baz puanlık bir indirim daha bekliyor. Bu gerçekleşirse politika faizinin 2026 sonunda yüzde 35’e inmesi öngörülüyor.
HSBC de kararın piyasa beklentileriyle uyumlu olduğunu belirtti. Banka, ana enflasyon dinamiklerindeki iyileşmenin sürdüğünü ve iç talepteki zayıflığın arz yönlü şokların tüketici fiyatlarına geçişini sınırladığını değerlendirdi.
HSBC, veriye dayalı ve ihtiyatlı para politikası yaklaşımının korunduğunu kaydederken, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 30, 2027 yıl sonu tahminini yüzde 15 olarak korudu. Bankanın beklentisine göre politika faizi 2026 sonunda yüzde 35’e, 2027 sonunda ise yüzde 21’e gerileyecek.
Banka ayrıca 12 Kasım’da yayımlanması beklenen yılın son Enflasyon Raporu’nun para politikasının yönüne dair önemli mesajlar verebileceğine dikkat çekti.
Citi: İndirim alanı oluştu, ancak riskler devam ediyor
Citi, TCMB’nin eylül ayına kıyasla ana enflasyon dinamiklerindeki yavaşlama ile iç talepteki zayıflamaya daha fazla güven duyduğunu belirtti. Bu tablo faiz indirimi için alan yaratırken, jeopolitik gerilimler ve yüksek enerji fiyatları enflasyon görünümündeki yukarı yönlü riskleri artırıyor.
Değerlendirmede, Orta Vadeli Program’daki enflasyon hedefleriyle piyasa beklentileri arasındaki ayrışma da ele alındı. Yeni programda enflasyonun 2026’da yüzde 28,4’e, 2027’de yüzde 21’e düşmesi bekleniyor. Piyasa beklentisinin ise 2027 için yüzde 23 seviyesinde olduğu aktarıldı.
Citi, TCMB anketinde 2026 büyüme beklentisinin yüzde 3,84’ten yüzde 2,9’a düşmesine karşın iç talepteki yavaşlamanın enflasyon beklentilerini henüz kalıcı şekilde kontrol altına almadığını bildirdi. 12 ay sonrası enflasyon beklentisinin yüzde 23,89’a yükselmesi de dezenflasyon sürecindeki zorluklara işaret eden unsurlardan biri olarak gösterildi.
Banka, politika faizinin 2026 sonunda yüzde 35 olacağını öngörüyor. Bununla birlikte büyümenin tahminlerden daha zayıf kalması halinde TCMB’nin daha gevşek bir para politikası uygulayabileceği değerlendiriliyor.
Citi’ye göre kalıcı dezenflasyon için para politikası tek başına yeterli olmayacak. Banka, mali disiplin, ihtiyatlı gelirler politikası ve yapısal reformları kapsayan daha geniş bir politika çerçevesine ihtiyaç bulunduğunu vurguladı.
Barclays faiz indirimlerinin hızlanabileceğini belirtti
Barclays, TCMB’nin karar metnindeki ifadelerin değişmesine odaklandı. Önceki metinde enflasyonun ana eğilimindeki yavaşlamaya işaret eden verilerden bahsedilirken, yeni metinde verilerin bu yavaşlamayı teyit ettiğinin belirtilmesi önemli bir farklılık olarak değerlendirildi.
İleriye dönük yönlendirmeye politika adımlarının “büyüklüğü” ifadesinin eklenmesi de dikkat çekti. Barclays, bu değişikliğin ilerleyen dönemde faiz indirimlerinin miktarının artırılabileceğine işaret edebileceğini belirtti.
Bununla birlikte banka, indirimlerin hız kazanması için dezenflasyon sürecinin ivmelenmesi gerektiğini kaydetti. Barclays, TCMB’nin kademeli yaklaşımını 100 baz puanlık adımlarla sürdürmesini bekliyor.
Barclays’in tahmininde politika faizi 2026 sonunda yüzde 35’e düşüyor. Banka, 2027 boyunca toplam 500 baz puanlık ek indirim yapılacağını ve faizin yıl sonunda yüzde 30’a gerileyeceğini öngörüyor. Ancak küresel enerji fiyatlarının seyrinin, 2027’de indirimlerin beklentiden daha sınırlı kalmasına yol açabileceği belirtildi.
TL getirisi ve kur politikası izlenecek
Barclays raporunda faiz indirimlerinin Türk lirasının getirisi ve döviz kuru politikası üzerindeki muhtemel etkileri de değerlendirildi. TL’deki değer kaybı ile faiz oranları arasındaki dengenin, para politikasının geleceği bakımından önem taşıdığı ifade edildi.
Hesaplamaya göre 100 baz puanlık indirimin mevduat faizlerine aynı oranda yansıması halinde TL mevduatların dolar cinsinden aylık getirisi ekimde yüzde 0,7’ye gerileyebilir. Aralık ayında 100 baz puanlık bir indirim daha yapılırsa bu oranın aylık yüzde 0,63’e düşebileceği belirtildi.
Bir yıllık Eurobond getirisinin yüzde 6 seviyesinde bulunması, TL mevduat getirisiyle döviz cinsinden alternatifler arasındaki dengeyi daha önemli hale getiriyor. Barclays, 2027’de indirimlerin sürmesi durumunda TL’deki değer kaybı hızının yavaşlatılması veya TL mevduat stopaj oranının değiştirilmesi gibi seçeneklerin gündeme gelebileceğini değerlendirdi.
Dört bankanın faiz beklentisi yüzde 35’te birleşti
| Banka | 2026 yıl sonu politika faizi beklentisi |
|---|---|
| Barclays | Yüzde 35 |
| Citi | Yüzde 35 |
| ING | Yüzde 35 |
| HSBC | Yüzde 35 |
Barclays, Citi, ING ve HSBC’nin raporları, yabancı bankaların 2026 yıl sonu politika faizi öngörülerinin yüzde 35 seviyesinde toplandığını ortaya koyuyor. Ancak bankalar, yeni indirimlerin enflasyon görünümü, ekonomik aktivite ve küresel risklere bağlı olacağı görüşünde.
ING ve HSBC aralık ayında 100 baz puanlık ek indirim beklerken Citi, büyümenin olası zayıflığının daha gevşek para politikası ihtimalini artırabileceğini belirtiyor. Barclays ise 2027’de indirimlerin süreceğini öngörürken enerji fiyatlarından kaynaklanabilecek risklere dikkat çekiyor.
