Zorlu Enerji, 1,1 milyar dolarlık tahvilinin 23 Ekim 2026 tarihli 60,5 milyon dolarlık kupon faizini 23 Nisan 2027’ye ötelemek için tahvil yatırımcılarının onayına başvurdu. Talebin yürürlüğe girmesi, gerekli çoğunluğun sağlanmasına bağlı olacak.
Oylama 23 Kasım 2026’da yapılacak
Zorlu Holding bünyesindeki şirketin sunduğu muvafakat talebi kapsamında tahvil sahipleri, 23 Kasım 2026’da erteleme teklifini oylayacak. Kabul için toplantıya katılan yatırımcıların temsil ettiği toplam tahvil anaparasının en az yüzde 75’inin desteği gerekiyor.
Onay çıkması durumunda 23 Ekim 2026’da gerçekleştirilmesi gereken 60,5 milyon dolarlık faiz ödemesi 23 Nisan 2027’ye taşınacak. Ancak oylama henüz yapılmadığı için mevcut başvuru, ödemenin kesin olarak ertelendiği anlamına gelmiyor.
Şirket nakit akışını korumayı hedefliyor
Zorlu Enerji, borç yükümlülüklerini yönetmek ve likiditesini korumak amacıyla altı aylık ek süre talep etti. Tahvil sahiplerine gönderilen belgede, Mart 2027’ye kadar beklenen nakit girişlerinin öngörülen ödemeleri karşılamayabileceği belirtildi.
Şirketin erteleme talebiyle nakit akışını korurken sermaye yapısına ilişkin daha kapsamlı bir çözüm üzerinde çalışmayı ve yatırımcılarla görüşmelerini sürdürmeyi amaçladığı aktarıldı. Zorlu Enerji, sermaye yapısına yönelik seçenekleri değerlendirmek üzere daha önce Houlihan Lokey ve Servo Capital’i finansal danışman olarak görevlendirmişti.
Tahvil fiyatı nominal değerin yüzde 55’ine geriledi
Şirketin borç ödeme kapasitesine ilişkin kaygılar tahvil piyasasındaki fiyatlamaya da yansıdı. Verilere göre Zorlu Enerji tahvilleri perşembe günü nominal değerinin yaklaşık yüzde 55’i seviyesinde işlem gördü.
Nominal değerin altında oluşan fiyat, yatırımcıların hem şirketin borçlarını ödeme gücüne hem de olası yeniden yapılandırma riskine yönelik endişeleri fiyatladığını gösteriyor.
Fitch notu B- seviyesine indirmişti
Fitch Ratings, eylül ayında Zorlu Enerji’nin kredi notunu B- seviyesine düşürmüş ve şirketi negatif izlemeye almıştı. Kuruluş, kararında kötüleşen likidite koşullarını ve kısa vadeli borçların yeniden finanse edilmesi ihtiyacındaki artışı gerekçe göstermişti.
Fitch’in değerlendirmesine göre şirketin haziran ayı itibarıyla takip eden 12 ay içinde vadesi gelecek 124,5 milyon dolarlık borcu bulunuyordu. Kuruluş ayrıca Zorlu Enerji’nin 2026 ve 2027 yıllarında negatif serbest nakit akışı açıklamasını beklediğini bildirmişti.
Faiz giderlerinin FAVÖK’e oranı yüzde 65 olabilir
Fitch tahminleri, Zorlu Enerji’nin nakit faiz giderlerinin 2026 yılında nakit bazlı faiz, amortisman ve vergi öncesi kârına (FAVÖK) oranının yaklaşık yüzde 65’e ulaşabileceğine işaret ediyor.
Şirketin borçluluk oranının da 2028 yılına kadar ortalama 4,8 kat seviyesinde olması bekleniyor. Bu göstergeler, nakit akışının güçlendirilmesi ve borç servisinin yönetilmesinin şirket açısından önemini ortaya koyuyor.
Vestel’in yeniden yapılandırma süreci sürüyor
Zorlu Enerji’nin faiz erteleme başvurusu, aynı holding çatısı altında bulunan Vestel Elektronik’in tahvil borçlarına ilişkin yeniden yapılandırma çalışmalarının devam ettiği dönemde geldi.
Yüksek finansman maliyetleri, döviz cinsinden borçlar ve nakit akışını yönetme zorunluluğu, borçluluğu yüksek şirketler için önemini korurken Zorlu Holding şirketlerinin finansman koşulları da yeniden gündeme taşındı.
Süreçte belirleyici aşama, tahvil sahiplerinin 23 Kasım’da yapacağı oylama olacak. Karar, 60,5 milyon dolarlık faiz ödemesinin ertelenip ertelenmeyeceğini netleştirecek.
Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.
