Tofaş Türk Otomobil Fabrikası A.Ş. (TOASO), 2026 yılı 2. çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını duyurdu. İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş., şirketin bilançosunda net kârın beklentilerle uyumlu kaldığını, ihracat gelirlerinin güçlü toparlandığını ve 2026 satış hacmi öngörüsünün aşağı çekildiğini değerlendirdi.
TOASO bilançosunda öne çıkan finansal sonuçlar
İş Yatırım’ın analizine göre Tofaş, 2Ç26’de parasal kazançlardaki artışın katkısıyla yıllık bazda %34 yükselişle 3,09 milyar TL net kâr elde etti. Bu sonuç, İş Yatırım’ın 2,61 milyar TL ve piyasanın 3,06 milyar TL olan beklentileriyle uyumlu gerçekleşti. Beklentinin üzerinde oluşan parasal kazançlar, kurumun net kâr tahminiyle gerçekleşen sonuç arasındaki temel farkı oluşturdu.
Şirketin net satış gelirleri yıllık bazda %9 artarak 100,0 milyar TL’ye çıktı. İş Yatırım’ın tahmini 98,3 milyar TL, piyasa beklentisi ise 103,0 milyar TL seviyesindeydi. FAVÖK, yıllık bazda %33 düşüşle 2,1 milyar TL’ye geriledi ve piyasa beklentisinin %7 altında kaldı. İş Yatırım 2,2 milyar TL, piyasa ise 2,3 milyar TL FAVÖK bekliyordu.
FAVÖK marjı da 2Ç26’de geçen yılın aynı dönemine göre 1,3 yüzde puan azalarak %2,1 oldu.
Yurtiçi pazar ve ihracat performansı
Yurtiçi gelirler, 2Ç26’de geçen yılın aynı dönemine benzer şekilde 78,3 milyar TL seviyesinde kaldı. Buna karşın yurtiçi satış hacmi yıllık bazda %6 arttı. Tofaş’ın Stellantis Türkiye operasyonlarını Nisan 2025 sonundan itibaren konsolide etmeye başladığı hatırlatıldı.
Tofaş’ın yurtiçi hafif araç pazar payı, 1Y26’da yıllık bazda 10 yüzde puan artarak %26,3’e yükseldi. Şirket aynı dönemde binek otomobil pazar payını 8,8 yüzde puan artırarak %20,5’e, hafif ticari araç pazar payını ise 15,5 yüzde puan artırarak %48,2’ye çıkardı.
K0 hafif ticari araç modelinin yeni versiyonlarının desteğiyle ihracat hacmi %110 arttı. İhracat gelirleri de 2Ç26’de 21,3 milyar TL’ye ulaşarak iki katından fazla yükseldi.
Kârlılık ve nakit akışındaki gelişmeler
Brüt kâr marjı yıllık bazda 0,7 yüzde puan düşerek %6,7’ye geriledi. İşletme giderlerinin satışlara oranı ise 0,3 yüzde puan yükselerek %6,1 oldu. İç pazardaki yoğun rekabetin etkisiyle FAVÖK marjı 2Ç26’de yıllık bazda 1,3 yüzde puan azalarak %2,1’e indi.
Buna karşılık, yüksek parasal kazançların etkisiyle vergi öncesi kâr marjı yıllık bazda 1,3 yüzde puan artarak %3,4’e yükseldi.
Serbest nakit akışı 2Ç25’de negatif 7,7 milyar TL iken, işletme giderlerindeki artışın etkisiyle 2Ç26’de negatif 9,1 milyar TL’ye geriledi. Şirketin 2025 yıl sonu itibarıyla 7,5 milyar TL olan net nakit pozisyonu, Mart ayındaki temettü ödemesi ve 1Y26’da gerçekleşen 4,4 milyar TL yatırım harcaması sonrasında 13,76 milyar TL net borç pozisyonuna dönüştü.
Tofaş 2026 beklentilerini güncelledi
Tofaş, 2026 yılı yurtiçi hafif ticari araç pazarı beklentisini 1,2 milyon – 1,3 milyon araçtan 1,1 milyon – 1,2 milyon araca indirdi. Şirketin yurtiçi satış hacmi hedefi de 320 bin – 350 bin adetten 300 bin – 320 bin adede düşürüldü.
İhracat hacmi beklentisi ise 70 bin – 80 bin adetten 75 bin – 85 bin adede yükseltildi. Bu değişiklikler, 2026 toplam satış hacmi beklentisinin önceki öngörüye göre %5 gerileyerek 375 bin – 405 bin adede inmesine işaret ediyor.
Şirket, 2026 toplam üretim hacmi için 145 bin – 155 bin adetlik beklentisini ve 250 milyon Avro yatırım harcaması bütçesini değiştirmedi. Tofaş Yönetimi ayrıca 2026 için %3-4, 2028 için %5-7 olan vergi öncesi kâr marjı beklentilerini korudu. 2026’nın ilk yarısında bu marj %3,4 olarak gerçekleşti.
İş Yatırım’ın TOASO değerlendirmesi
İş Yatırım, 2026 toplam satış hacmi beklentisindeki aşağı yönlü revizyon ile 2Ç26 net kârının beklentilerle uyumlu olmasını birlikte değerlendirerek bugün TOASO hisselerinde kâr satışları görülebileceğini belirtti. Hisse, dünkü kapanışta BIST’in %4,3 üzerinde performans gösterdi.
Tofaş’ın bugün saat 17:00’de bir web yayını düzenleyeceği, ardından İş Yatırım’ın tahminlerini yeniden gözden geçireceği aktarıldı.
Kaynak: İş Yatırım Araştırma
İş Yatırım yasal uyarısı: Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
