İnfo Yatırım, Lila Kağıt (LILAK) için hedef fiyatını 47,80 TL’den 36,50 TL’ye düşürdü. Kurum, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde zayıf küresel talep, sert fiyat rekabeti ve artan lojistik giderlerinin şirketin kârlılığı üzerinde baskı oluşturduğunu belirtti.
Finansal sonuçlar beklentileri karışık aştı
Lila Kağıt, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 3,7 milyar TL ciro, 404 milyon TL faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr (FAVÖK) ile 92 milyon TL net kâr açıkladı. Net kâr 42 milyon TL’lik piyasa tahminini aşarken FAVÖK, 456 milyon TL olan beklentinin gerisinde kaldı.
Şirketin sonuçları geçen yılın aynı dönemine göre zayıfladı. Üçüncü çeyrekte ciro yüzde 10, FAVÖK yüzde 53 ve net kâr yüzde 82 azalırken, 2026 yılının ilk dokuz ayında ciro yüzde 13, FAVÖK yüzde 32 ve net kâr yüzde 75 geriledi.
Marjlarda sert daralma yaşandı
İnfo Yatırım’ın değerlendirmesinde, Lila Kağıt’ın satış hacmini korumasına karşın maliyetlerdeki yükseliş ve fiyatlama baskısının gelir ile kârlılık göstergelerini aşağı çektiği ifade edildi. Üretim tonajı yıllık bazda yükselirken satış tonajının hafif düşmesi, üretilen miktarın tamamının aynı dönemde satılmadığına işaret etti.
Kapasite kullanım oranı yüzde 87’ye çıkmasına rağmen üçüncü çeyrekte satış miktarı 147 bin 200 ton oldu. Satışların yaklaşık yüzde 75’inin yurt dışına yapılması, küresel talep koşullarını şirket için kritik hale getirdi.
Üçüncü çeyrekte brüt kâr marjı yüzde 31,5’ten yüzde 23,6’ya inerken FAVÖK marjı yüzde 20,8’den yüzde 10,9’a geriledi. Net kâr marjı ise yüzde 12,9’dan yüzde 2,5’e düştü.
Enflasyon muhasebesinden doğan parasal kayıplar da net kârı etkiledi. Analizde, bu kayıplar hariç net kârın üçüncü çeyrekte 380 milyon TL, ilk dokuz ayda 2,05 milyar TL olduğu kaydedildi.
2026 öngörüleri revize edildi
Yönetim; bobin kâğıdına yönelik talebin zayıflaması, ihracat güzergâhlarında yaşanan sorunlar, yoğun rekabet, döviz kurlarının enflasyonun altında seyretmesi ve selüloz piyasasındaki belirsizlikler nedeniyle 2026 tahminlerini güncelledi.
Satış hacmi büyümesi beklentisi yüzde 7–10 aralığından yüzde 1–3 aralığına indirilirken, FAVÖK marjı öngörüsü yüzde 19’un üzerinden yüzde 16’nın üzerine çekildi. Bu değişiklikler, yılın kalan bölümünde kârlılık baskısının sürebileceğine işaret etti.
Yatırım harcamaları beklentisi 40 milyon dolardan 50 milyon dolara yükseltildi. Net borç oranı beklentisi ise 1 katın altında tutuldu.
Uzun vadeli yatırım hikâyesi sürüyor
İnfo Yatırım, kısa vadeli operasyonel zorluklara rağmen Lila Kağıt’ın uzun vadeli büyüme potansiyelini koruduğunu belirtti. Markalı ürünler ile dönüştürülmüş kâğıt ürünlerinin ihracatı, şirketin öne çıkan büyüme alanları arasında gösterildi.
Erzurum yatırımı ve verimlilik projelerinin, talep koşullarının toparlanması durumunda kârlılığı destekleyebileceği aktarıldı. Buna karşılık küresel talebin yönü, maliyet baskısı ve ihracat pazarlarındaki gelişmelerin şirketin gelecek dönemdeki finansal sonuçlarında belirleyici olacağı vurgulandı.
Lila Kağıt (LILAK) hisselerinde son işlem günlerinde satış baskısı görüldü. Paratic Piyasalar verilerine göre hisse, 26 Ekim 2026’da yüzde 2,36 yükselerek 20,42 TL’den kapansa da 20 Ekim’deki 21,54 TL seviyesine göre yaklaşık yüzde 5,2 değer kaybetti. Bugün de yüzde 7 düşen LILAK, yazım sırasında 18,97 TL’den işlem görüyor.
