Garanti BBVA Yatırım, model portföyünde yaptığı taktiksel düzenlemeyle Emlak Konut GYO’yu (EKGYO) çıkarırken, yerine Rönesans Gayrimenkul Yatırım’ı (RGYAS) ekledi.
EKGYO için yıllık hedeflere ulaşma riski
Kurum, EKGYO’ya yönelik olumlu görüşünü korusa da şirketin 9A26 dönemindeki 56,9 milyar TL ön satışının yıllık hedefler açısından yetersiz kalabileceğini değerlendirdi. EKGYO’nun 3Ç26 ön satışları yıllık yüzde 22 yükselerek 11,9 milyar TL oldu.
Şirket daha önce yıl geneli için 135,2 milyar TL ön satış ve 13,1 milyar TL net kâr hedefi açıklamıştı. Garanti BBVA Yatırım, 9A26 sonuçları sonrasında bu hedeflerin yakalanmasının zorlaştığı görüşünü paylaştı.
RGYAS’ın öne çıkan operasyonel göstergeleri
Garanti BBVA Yatırım, Rönesans Gayrimenkul Yatırım’ın mevcut makroekonomik koşullarda daha avantajlı bir konumda olduğunu belirtti. Model portföy kararında şirketin güçlü faaliyet performansı, borç azaltma potansiyeli ve cazip değerlemesi etkili oldu.
Şirket, 2Ç26 itibarıyla 737 bin metrekare kiralanabilir alana sahip 12 yeni nesil alışveriş merkezi ve 4 ofis işletiyor. Sektöründe öncü konumda bulunan RGYAS, yıllık 114 milyon ziyaretçiyi ağırlarken doluluk oranı yüzde 99,1 seviyesinde bulunuyor.
Net borç ve serbest nakit akışı
Rönesans Gayrimenkul’ün Haziran 2026 itibarıyla net borcu 442 milyon Euro düzeyinde. Yıllık en az 150 milyon Euro serbest nakit akışı üretme kapasitesinin, borçluluğun azaltılmasına katkı sağlaması bekleniyor.
Şirketin 6A26 serbest nakit akışı yıllık yüzde 41 artarak 58 milyon Euro’dan 82 milyon Euro’ya çıktı. Faaliyet kârındaki iyileşmenin desteklediği bu yükseliş, kurumun değerlendirmesine göre borç azaltımıyla büyüme görünümünün dengeli biçimde yönetildiğini gösteriyor.
2023’te 668 milyon Euro net borcu ve 6,0x Net Borç/FVAÖK oranı bulunan şirket, 1Y26’da net borcunu 442 milyon Euro’ya, Net Borç/FVAÖK oranını da 1,9x seviyesine düşürdü. Bu değişim kaldıraçta belirgin gerilemeye işaret ediyor.
3Ç26 sonuçları yakından izlenecek
Garanti BBVA Yatırım, RGYAS’ın 3Ç26 finansallarında güçlü sonuçlar sunmasını bekliyor. Piyasa tahminleri, üçüncü çeyrekte hasılatın yüzde 17, FVAÖK’ün ise yüzde 20 reel büyüyeceğine işaret ediyor. Şirketin finansallarını bugün piyasa kapanışının ardından açıklaması bekleniyor. Kurum, güçlü sonuçların hisse için katalizör olabileceğini düşünüyor.
RGYAS hedef fiyatı 341 TL
Rönesans Gayrimenkul’ün 1Y26 itibarıyla net aktif değeri 199,8 milyar TL oldu. Hissenin net aktif değerine göre iskontosu yüzde 72 seviyesinde bulunurken, sektör ortalaması yüzde 53 düzeyinde.
Garanti BBVA Yatırım, RGYAS için 341 TL hedef fiyatını ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini sürdürüyor. Kurumun 2027 öngörülerine göre hisse 4,9x FD/FVAÖK ve 3,1x F/K çarpanları üzerinden işlem görüyor.
Kurum, model portföyünü Araştırma Bölümü’nün Endeks Üzeri ve Endekse Paralel tavsiyeleri içinden seçiyor. Bu seçimde şirketlerin uzun vadeli mali verilerine dayanan temel analizlerle kısa vadeli beklentiler birlikte dikkate alınıyor.
Garanti BBVA Yatırım, 21 Ekim’de yaptığı önceki model portföy değişikliğinde Aselsan (ASELS) ile Şok Marketler’i (SOKM) eklemiş, Türkiye Sigorta (TURSG) ve Galata Wind Enerji’yi (GWIND) çıkarmıştı. Aselsan için 560 TL, Şok Marketler için ise 80 TL hedef fiyat açıklanmıştı.
EKGYO ve RGYAS hisselerinin performansı
Paratic Piyasalar verilerine göre portföyden çıkarılan EKGYO, dün 16,57 liradan kapandı ve yıllık bazda yüzde 15,7 geriledi.
RGYAS ise yıllık bazda yüzde 15,25 yükselişte bulunurken, dünkü seansı 170,5 liradan yüzde 1,67 artışla tamamladı.
