BNP Paribas, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’ın 20 yıllık Hazine tahvilinin kaldırılması yönündeki çağrılara karşı çıkması gerektiğini belirterek, böyle bir adımın borçlanma maliyetlerini düşürmek yerine artırabileceği uyarısında bulundu.
BNP Paribas’tan tahvil piyasası uyarısı
Guneet Dhingra liderliğindeki BNP Paribas stratejistleri, 20 yıllık tahvil ihraçlarının azaltılmasının veya tamamen durdurulmasının getirileri kalıcı biçimde aşağı çekmeyebileceğini söyledi. Stratejistler, bu değişikliğin faizleri yükseltebileceğini ve piyasa likiditesini azaltabileceğini ifade etti.
20 yıllık tahvilin kaldırılması, piyasalarda panik işareti olarak algılanabilir. BNP Paribas’a göre bu durum, ABD Hazinesi’nin kullanabileceği seçeneklerin tükendiği düşüncesini güçlendirerek tahvil satışlarını artırabilir. Banka, 30 yıllık ABD tahvillerinde kısa pozisyon önerisini korurken, getirinin mevcut yüzde 5,64 seviyesinden yüzde 5,8’e yükselmesini bekliyor.
20 yıllık tahvil faizi yüzde 5,75’e çıktı
ABD’nin uzun vadeli borçlanma maliyetlerinde son dönemde belirgin artış görüldü. 20 yıllık tahvil faizi salı günü yüzde 5,68 seviyesindeyken, önceki gün yüzde 5,75’e ulaşarak tahvilin 2020’de yeniden ihraç edilmesinden bu yana en yüksek seviyesini gördü. Getiri halen 30 yıllık tahvilin üzerinde bulunuyor; bu durum, daha uzun vadeli borçlanmanın normalde daha yüksek risk primi taşıması nedeniyle dikkat çekiyor.
Gözler 4 Kasım’daki borçlanma planında
ABD Hazinesi’nin olası değişikliklere ilişkin planının, 4 Kasım’da açıklanacak üç aylık borçlanma programıyla netleşmesi bekleniyor. Bu, Bessent’ın uzun vadeli tahvillere yönelik geri alım programında yaptığı ve “Treasury twist” olarak adlandırılan değişikliğin ardından duyurulacak ilk üç aylık borçlanma planı olacak. Söz konusu adım başlangıçta uzun vadeli tahvillere sınırlı destek verse de getiriler daha sonra yeniden yükselerek 24 yılın en yüksek seviyelerine çıktı.
Asıl risk arzdan çok enflasyon ve bütçe açığı
BNP Paribas, uzun vadeli tahvil arzını azaltmanın tek başına yeterli olmayacağını değerlendiriyor. Stratejistlere göre 20 yıllık tahvil kaldırılırsa borçlanmanın daha kısa vadeli menkul kıymetlere kayması gerekecek. Fed’in faizleri yüksek tuttuğu bir ortamda bu durum, ABD Hazinesi’nin finansman maliyetlerini artırabilir. Banka, temel enflasyon sorunları ile bütçe açığı kontrol altına alınmadan Hazine’nin arz tarafında atacağı adımların kalıcı sonuç vermesinin zor olduğunu belirtiyor.
